2023.01.30 23,000点为恒指初部阻力

中国2022年的国内生产总值同比增3%，虽然未达官方所定5.5%增长目标，惟已好过市场预期的2.7%，同时12月零售按年仅下跌1.8%，全年计亦只跌0.2%，优于预期的跌0.8%。另外，内地新春假期间的票房表现亦理想，根据IMAX(1970)数据，于春节的首四天，IMAX的票房约为1.6亿元人民币，同比升42%，或反映内地经济的復甦进度可能快于市场预期，零售、餐饮等个人消费行业值得留意。本港方面，消费零售亦持续改善，根据新地(16)数据，旗下的十五大商场于1月19日至25日期间的人流及生意额分别较去年同比升25%及30%，而且于农历假期间，本港二手楼销售亦创12年高位，反映楼市气氛亦见改善，地产收租股具短线炒作空间。

内地1月批出88款国产游戏版号，高于12月时的84款，当中包括腾讯(700)及网易(9999)等亦有获批游戏版号。市场料游戏发放版的号节奏趋于正常化，或有利科技行业表现。虽然近期美股通胀降温，惟目前美国就业市场仍然紧张，12月份的失业率再次回到3.5%。由于料强劲的就业市场可能继续为工资及通胀带来升温压力，投资者需留意通胀再度升温及利率可能于较长时间于5%以上的风险，将不利投资市场气氛。大市方面，近期恒指升穿22,000点，不过自11月至今累积升逾50%，料再上升空间有限。另外，我们料投资者短线将焦点于农历年间的零售表现，或为内地经济带来更多启示。技术上，恒指企于250天线之上，不过目前市场欠缺更多利好催化剂，23,000为恒指初部阻力，21,500点为主要支持。

行业方面，虽然科技股表现理想，不过我们料内地旅游将可继续受惠报復式反弹，短线表现有望跑嬴大市。

香港中旅(308)主要提供旅游景区、旅行社、酒店业务及客运业务等。于22年上半年，公司的收入为8.85亿港元，同比跌14%，期内亏损2.85亿元。

于疫情前，香港和澳门业务贡献中旅超过五成的利润，随着跨境旅游需求将得到释放，未来收入具较大的提升空间。根据管理层表示，于正常情况下，公司的盈利可有5-6亿元人民币，当中酒店贡献约1.5亿元人民币、旅行社贡献约1.5亿元人民币。另外，目前公司酒店的平均房价已由之前的约300-400元人民币提升至500-600元人民币，公司料未来可进一步提升至疫情前的900-1,000元人民币。由于料公司最坏的时间已过，未来具较大的提升空间。建议可于1.63元买入，上望1.90元，1.53元止蚀。风险: 经济前景不明朗，可能不利旅游意欲。

中国中免(1880) 主要于中国从事旅游零售业务，品牌主要包括ｃｄｆ中国免税。于22月8月底，公司共经营193间店舖，包括在中国28个省、直辖市及自治区的100个城市经营的184间店舖，以及9家境外免税店，包括7家在香港、澳门和柬埔寨经营及2家邮轮免税店。

于22年首3季，公司的收入为393.6亿元人民币，同比减20.5%，期内盈利为46.28亿元人民币，同比减少45.5%。从12月初开始，海南多地机场客运航班执行量明显增加，海口美兰国际机场及三亚凤凰国际机场等的航班按月升近40%-80%。由于公司有近20%的收入来自海南，海南的旅客增加将有利公司收入表现。另外，公司表示，于1月中，旗下传统免税店中已有逾70间恢復营运，加上内地通关及放宽防疫较预期早，在料被压抑的旅行需求将强劲增长下，公司的估值具较大重估空间。建议可于265.0元买入，上望297.0元，250.0元止蚀。风险: 旅行需求復甦速度不如预期。