2023.01.30 23,000點為恒指初部阻力

中國2022年的國內生產總值同比增3%，雖然未達官方所定5.5%增長目標，惟已好過市場預期的2.7%，同時12月零售按年僅下跌1.8%，全年計亦只跌0.2%，優於預期的跌0.8%。另外，內地新春假期間的票房表現亦理想，根據IMAX(1970)數據，於春節的首四天，IMAX的票房約為1.6億元人民幣，同比升42%，或反映內地經濟的復甦進度可能快於市場預期，零售、餐飲等個人消費行業值得留意。本港方面，消費零售亦持續改善，根據新地(16)數據，旗下的十五大商場於1月19日至25日期間的人流及生意額分別較去年同比升25%及30%，而且於農歷假期間，本港二手樓銷售亦創12年高位，反映樓市氣氛亦見改善，地產收租股具短線炒作空間。

內地1月批出88款國產遊戲版號，高於12月時的84款，當中包括騰訊(700)及網易(9999)等亦有獲批遊戲版號。市場料遊戲發放版的號節奏趨於正常化，或有利科技行業表現。雖然近期美股通脹降溫，惟目前美國就業市場仍然緊張，12月份的失業率再次回到3.5%。由於料強勁的就業市場可能繼續為工資及通脹帶來升溫壓力，投資者需留意通脹再度升溫及利率可能於較長時間於5%以上的風險，將不利投資市場氣氛。大市方面，近期恒指升穿22,000點，不過自11月至今累積升逾50%，料再上升空間有限。另外，我們料投資者短線將焦點於農歷年間的零售表現，或為內地經濟帶來更多啟示。技術上，恒指企於250天線之上，不過目前市場欠缺更多利好催化劑，23,000為恒指初部阻力，21,500點為主要支持。

行業方面，雖然科技股表現理想，不過我們料內地旅遊將可繼續受惠報復式反彈，短線表現有望跑嬴大市。

香港中旅(308)主要提供旅遊景區、旅行社、酒店業務及客運業務等。於22年上半年，公司的收入為8.85億港元，同比跌14%，期內虧損2.85億元。

於疫情前，香港和澳門業務貢獻中旅超過五成的利潤，隨著跨境旅遊需求將得到釋放，未來收入具較大的提升空間。根據管理層表示，於正常情況下，公司的盈利可有5-6億元人民幣，當中酒店貢獻約1.5億元人民幣、旅行社貢獻約1.5億元人民幣。另外，目前公司酒店的平均房價已由之前的約300-400元人民幣提升至500-600元人民幣，公司料未來可進一步提升至疫情前的900-1,000元人民幣。由於料公司最壞的時間已過，未來具較大的提升空間。建議可於1.63元買入，上望1.90元，1.53元止蝕。風險: 經濟前景不明朗，可能不利旅遊意欲。

中國中免(1880) 主要於中國從事旅遊零售業務，品牌主要包括ｃｄｆ中國免稅。於22月8月底，公司共經營193間店舖，包括在中國28個省、直轄市及自治區的100個城市經營的　　　　184間店舖，以及9家境外免稅店，包括7家在香港、澳門和柬埔寨經營及2家郵輪免稅店。

於22年首3季，公司的收入為393.6億元人民幣，同比減20.5%，期內盈利為46.28億元人民幣，同比減少45.5%。從12月初開始，海南多地機場客運航班執行量明顯增加，海口美蘭國際機場及三亞鳳凰國際機場等的航班按月升近40%-80%。由於公司有近20%的收入來自海南，海南的旅客增加將有利公司收入表現。另外，公司表示，於1月中，旗下傳統免稅店中已有逾70間恢復營運，加上內地通關及放寬防疫較預期早，在料被壓抑的旅行需求將強勁增長下，公司的估值具較大重估空間。建議可於265.0元買入，上望297.0元，250.0元止蝕。風險: 旅行需求復甦速度不如預期。