2023.02.06 21,000 點為恒指主要支持

於1月7-27日的春運期間，中國共發送旅客約8.4億人次，雖然較2019年(疫情前)低約47%，但同比則升53%。另外，於春節期間，全國國內出遊3.08億人次，年增23.1%，恢復至2019年同期的88.6%，實現國內旅遊收入3,758.4億元人民幣，同比升30%，並恢復至2019年同期的73.1%，反映內地整體經濟及消費情況繼續穩步復甦。經濟數據方面，中國1月份官方製造業採購經理指數(PMI)為50.1，重回擴張區間，符預期，而非製造業PMI則為54.4，亦高於預期的52。雖然市場對今年的經濟及企業盈利復甦較為樂觀，不過投資者而留意經濟數據能否持續優於預期，在市場預期可能過於樂觀下，大市未來再大幅向上的空間將較有限。

美國通脹出現放緩，令加息壓力回落，同時市場亦憧憬美息可於上半年見頂，一度帶動了投資氣氛。不過，聯儲局仍表示未來存在加息機會，而年內的息率可能仍維持於偏高水平，未能為市場帶來更多驚喜，加上大市累積升幅較大，在投資者可能先行鎖定利潤下，大市短線調整的機會將較大。另外，企業將進入業績期，料投資者將焦點於公司的盈利指引及展望。行業方面，本港地產市場的氣氛出現改善，一、二手的成交量均回升，而且發展商正部署新一輪銷售，市場料未來2個月將有8個新項目推出，反映發展商對銷售具一定信心，若整體銷售不俗，將為本港地產股帶來短線炒作空間。大市方面，恒指失守10及20天線，我們料22,500點為主要阻力，21,000點為主要支持。

消費行業跑贏大市，雖然目前整體零售表現未見大幅反彈，而且股價亦已反映大部分利好因素，不過在欠缺其他炒作主題下，料消費行業受資金追入的機會仍較高。

莎莎國際(178) 主要從事化粧產品之零售和批發，於22年12月底，公司共有189家店舖，較2021年同期減少20%，當中80家於香港及澳門，38家於中國，71家於馬來西亞。於22年第四季，公司的收入同比減少12%至8.65億港元，當中香港及澳門同比跌7%至5.76億元，中國同比跌42%至4,420萬元，馬來西亞則同比升28%至8,050萬元。

於去年10月起，公司於的核心港澳營運已回復盈利水平，加上受惠內地放寬防疫， 1月上半月於澳門的銷售更錄雙位數同比增長。於疫情前，公司有近60%的港澳收入來自旅客銷售，在中港澳通關大致正常化情況下，公司具較大的提升空間。另外，公司目前有逾50%商店享有3年固定租金協議，隨著未來收入增加，租金對收入比將明顯回落，有利利潤率表現。建議可於$2.0買入，上望$2.26元，$1.90元止蝕。風險: 旅客消費復甦不及預期。

周大福(1929) 於22年第三財季 (10-12月)，內地、澳門的同店銷售均錄得負增長。當中內地同店銷售按年下跌33.1%，主要由於疫情影響，澳門則因內地疫情導致旅客減少，同店銷售下跌40.0%，但香港季內的同店銷售上升6.4%。

管理層表示，自今年1月起，內地的銷售表現正在改善，北京和天津地區已錄得雙位數的同店銷售增長，而管理層亦料於23年第四財季(1月-3月)，中國的收入可有低單位數增長。網絡擴張方面，由於公司已實現中國閞設7,000 家門店的目標，於24財年公司於中國只目標開設 600-800 家新店，小於23財年1,400-1,500家，不過將更關注利潤率的提高，包括計劃減少折扣、提高價格並調整產品結構，冀利潤率可由目前的~9.3%提升至26財年的11-12%。由於料公司的業績已見底，建議可於$16.2元買入，上望$18.2元，$15.3元止蝕。風險:金價走勢或影響黃金產品需求。