港股连续3个季度下跌，事实上，在资金持续流出中港市场下，我们料港股表现仍难过于乐观。数据上，上季外资淨沽售中国股票和债券合共384亿元人民币。虽然中央上月「维稳」已令大市上季跌幅显着缩窄，不过在俄乌局势、美国加息兼「缩表」下，我们料今季的大升空间不多。行业方面，多家内房未能公佈业绩，不过，浙江衢州成全国首个限购限售均取消城市，令市场憧憬将有更多支持政策出台，一度带动内房股走高。数据上，3月重点城市住宅成交面积环比增长近五成，特别是3月下旬重点城市成交面积明显回升，反映早前一系列稳地产政策开始显效，不过在在疫情反复、房企推货节奏或受影响，加上消费者购买力缺失等各因素的综合影响下，我们料市场整体依旧低迷，内房股只宜短线操作。另外，于蓝筹股中，去年盈利率胜过2019年及2020年者不够10隻，加上料乌局势、中美关係和美息上升等因素将会持续发酵，再配合美国经济衰退机会增加，均可造成调整藉口。我们料恒指短线将于20,500-22,500点之间上落。 美股方面，数据上，4 月是美股一年中，上涨机率最高的月份、平均报酬率为 1.7%。同时，美国 3 月非农就业人数增加 43.1 万，失业率从 3.8% 降至 3.6%，反美国职位空缺仍在填补，薪资增长依然强劲，表明经济状况良好，均有利支持市场投资气氛。不过，美债殖利率曲现再度倒挂，加上通膨压力仍大，未来经济衰退风险仍值得关注。根据 FactSet 统计，市场将Q2、Q3、Q4 的 EPS 预期，分别调高 1.6%、2.4%、3.9%，显示市场预期 2022 年美国企业获利持续增加、经济成长仍强韧。而4月中开始，由金融股 JP Morgan 揭开季报序幕，料Q1业绩表现将成市场焦点。现时，我们料4,700点继续为标普500指数的主要阻力位，4,300点则为主要支持。