港股連續3個季度下跌，事實上，在資金持續流出中港市場下，我們料港股表現仍難過於樂觀。數據上，上季外資淨沽售中國股票和債券合共384億元人民幣。雖然中央上月「維穩」已令大市上季跌幅顯著縮窄，不過在俄烏局勢、美國加息兼「縮表」下，我們料今季的大升空間不多。行業方面，多家內房未能公佈業績，不過，浙江衢州成全國首個限購限售均取消城市，令市場憧憬將有更多支持政策出台，一度帶動內房股走高。數據上，3月重點城市住宅成交面積環比增長近五成，特別是3月下旬重點城市成交面積明顯回升，反映早前一系列穩地產政策開始顯效，不過在在疫情反覆、房企推貨節奏或受影響，加上消費者購買力缺失等各因素的綜合影響下，我們料市場整體依舊低迷，內房股只宜短線操作。另外，於藍籌股中，去年盈利率勝過2019年及2020年者不夠10隻，加上料烏局勢、中美關係和美息上升等因素將會持續發酵，再配合美國經濟衰退機會增加，均可造成調整藉口。我們料恒指短線將於20,500-22,500點之間上落。 美股方面，數據上，4 月是美股一年中，上漲機率最高的月份、平均報酬率為 1.7%。同時，美國 3 月非農就業人數增加 43.1 萬，失業率從 3.8% 降至 3.6%，反美國職位空缺仍在填補，薪資增長依然強勁，表明經濟狀況良好，均有利支持市場投資氣氛。不過，美債殖利率曲現再度倒掛，加上通膨壓力仍大，未來經濟衰退風險仍值得關注。根據 FactSet 統計，市場將Q2、Q3、Q4 的 EPS 預期，分別調高 1.6%、2.4%、3.9%，顯示市場預期 2022 年美國企業獲利持續增加、經濟成長仍強韌。而4月中開始，由金融股 JP Morgan 揭開季報序幕，料Q1業績表現將成市場焦點。現時，我們料4,700點繼續為標普500指數的主要阻力位，4,300點則為主要支持。