美股资金流向近期明显切换。机构对科技股的比重创六年新高，而非必需消费品的净持股比例仅达34%，为2008年金融海啸以来最低；同时，公用事业、电讯等防守性板块获明显增持。调查反映，在科技股估值高企之际，机构投资者已开始为投资组合增添防守性。
市况表现亦印证此趋势。本周大型科技股表现分化，AI产业链因融资规模及盈利兑现问题出现调整，资金转投能源、必需消费及传统价值股。
必需消费的吸引力在于确定性。以可口可乐（KO.US）为例，公司连续64年增加派息，本年度派息达每股2.12美元，并已将全年有机收入增长指引上调至约5%。在科技股剧烈波动时，这类需求稳定、派息可靠的股份，在投资组合中发挥「类债券」作用，成为资金避风港；沃尔玛（WMT.US）、宝洁（PG.US）等龙头亦录得资金净流入。
展望后巿，若AI板块的盈利兑现压力持续，加上通胀数据及业绩期的不确定性，资金由高估值成长股向防守性板块轮动的趋势或将延续。必需消费、公用事业及电讯等板块的相对表现可望继续占优，投资者可趁轮动初期分段吸纳，平衡组合波动。
大市方面，我们料S&P500指数将于7,500至8,000点之间上落。
自动数据处理公司（ADP.US） 为美国薪酬处理及人力资源管理服务龙头，其每月公布的私营机构就业报告被市场称为「小非农」。最新公布的9月数据显示，私营部门新增就业9万人，远胜预期的7万人，扭转之前三个月就业放缓的趋势，招聘活动为5月以来首次加快，反映美国劳动力市场重新企稳。
就业市场回暖对公司属直接利好。企业雇员人数回升，意味薪酬处理、福利管理等经常性服务需求增加；失业率维持4.1%的温和水平，亦有利公司在不流失客户下维持定价能力。公司收入以长期订阅合约为主，确定性高，而利率维持高企，令客户浮存资金所带来的利息收益继续提供额外贡献，盈利稳定性在防守性板块中数一数二。派息方面，季度股息每股3.4美元，纪录稳定。建议可在278美元附近获利，设置267美元作为止蚀位。
Airbnb（ABNB.US） 于10月推出秋季产品更新，加入AI搜寻及社交旅游功能，并扩展餐饮、杂货、洗衣及婴儿用品租赁等按需服务，有助提升客户忠诚度及人均消费。
公司预计11月初公布第三季业绩，市场预期季度收入延续双位数增长，夏季旅游旺季住宿需求强劲，平均间夜房价保持温和上涨。展望第四季，感恩节及圣诞的年底旅游旺季订单情况理想，加上「体验」及「服务」新业务逐步扩大规模，可望为收入带来额外增长动力。建议可在170美元附近获利，设置163美元作为止蚀位。
