美股資金流向近期明顯切換。機構對科技股的比重創六年新高，而非必需消費品的淨持股比例僅達34%，為2008年金融海嘯以來最低；同時，公用事業、電訊等防守性板塊獲明顯增持。調查反映，在科技股估值高企之際，機構投資者已開始為投資組合增添防守性。
市況表現亦印證此趨勢。本周大型科技股表現分化，AI產業鏈因融資規模及盈利兌現問題出現調整，資金轉投能源、必需消費及傳統價值股。
必需消費的吸引力在於確定性。以可口可樂（KO.US）為例，公司連續64年增加派息，本年度派息達每股2.12美元，並已將全年有機收入增長指引上調至約5%。在科技股劇烈波動時，這類需求穩定、派息可靠的股份，在投資組合中發揮「類債券」作用，成為資金避風港；沃爾瑪（WMT.US）、寶潔（PG.US）等龍頭亦錄得資金淨流入。
展望後巿，若AI板塊的盈利兌現壓力持續，加上通脹數據及業績期的不確定性，資金由高估值成長股向防守性板塊輪動的趨勢或將延續。必需消費、公用事業及電訊等板塊的相對表現可望繼續佔優，投資者可趁輪動初期分段吸納，平衡組合波動。
大市方面，我們料S&P500指數將於7,500至8,000點之間上落。
自動數據處理公司（ADP.US） 為美國薪酬處理及人力資源管理服務龍頭，其每月公布的私營機構就業報告被市場稱為「小非農」。最新公布的9月數據顯示，私營部門新增就業9萬人，遠勝預期的7萬人，扭轉之前三個月就業放緩的趨勢，招聘活動為5月以來首次加快，反映美國勞動力市場重新企穩。
就業市場回暖對公司屬直接利好。企業僱員人數回升，意味薪酬處理、福利管理等經常性服務需求增加；失業率維持4.1%的溫和水平，亦有利公司在不流失客戶下維持定價能力。公司收入以長期訂閱合約為主，確定性高，而利率維持高企，令客戶浮存資金所帶來的利息收益繼續提供額外貢獻，盈利穩定性在防守性板塊中數一數二。派息方面，季度股息每股3.4美元，紀錄穩定。建議可在278美元附近獲利，設置267美元作為止蝕位。
Airbnb（ABNB.US） 於10月推出秋季產品更新，加入AI搜尋及社交旅遊功能，並擴展餐飲、雜貨、洗衣及嬰兒用品租賃等按需服務，有助提升客戶忠誠度及人均消費。
公司預計11月初公布第三季業績，市場預期季度收入延續雙位數增長，夏季旅遊旺季住宿需求強勁，平均間夜房價保持溫和上漲。展望第四季，感恩節及聖誕的年底旅遊旺季訂單情況理想，加上「體驗」及「服務」新業務逐步擴大規模，可望為收入帶來額外增長動力。建議可在170美元附近獲利，設置163美元作為止蝕位。
