近期全球贸易局势呈现出显著的紧张形势，以美国为首的贸易政策变化引发了市场的广泛关注。这些变化不仅涉及传统的商品贸易，还延伸到高科技领域，对全球经济和金融市场产生深远影响。
值得注意的是，美国总统宣布了一系列激进的贸易政策。他重申计划对欧盟商品普遍课征25%关税，并确定对加拿大和墨西哥的新关税将于3月4日生效。更引人注目的是，中国将面临额外10%的关税。这些措施显示出美国贸易政策的显著转向，可能引发全球贸易格局的重大调整。
在具体行业方面，铜产品成为美国新的关税目标。美国总统签署命令调查对全球进口铜征收关税的可能性，这一举措可能对电动车、军事设备和半导体等关键产业产生深远影响。与此同时，半导体行业面临更严格的限制，美国正寻求日本和荷兰的支持，加强对中国半导体产业的技术封锁。
中国方面，外交部对美国的单边关税政策表示强烈反对，呼吁通过对话解决争议。这一立场凸显了中美贸易关系面临的持续挑战。
基于当前局势，我们建议投资者密切关注相关行业的潜在风险和机遇。特别是科技和制造业股票可能面临较大波动，投资者应审慎评估企业的供应链调整能力和成本控制措施。
整体而言，虽然贸易紧张局势带来挑战，但也可能为某些行业创造新的机遇，投资者需要平衡风险和潜在回报。大市方面，一周累计，道指下跌2.9%，标指及纳指分别下跌1.7%及2.1%。我们料S&P500指数将于5,800-6,200点之间上落。
英伟达(NVDA.US)第四季业绩和第一季展望符合预期，表明Blackwell的增长轨迹保持稳定。第四季Blackwell销售额达110亿美元，芯片在上半年的加速和Hopper的集中将是短期走势的关键。DeepSeek和美国限制也将成为关注点。
英伟达的长期前景和竞争地位依然稳固，得益于又一个稳健的收益季度，并确认Blackwell GPU的增长将在2026财年开始。受到全球主权、企业和NeoCloud买家需求增加的支持。由微软和Meta等超大规模企业推动，对英伟达短期增长的担忧可能是短暂的。建议可在139美元附近获利，设114美元作为止蚀位。尽管基本面保持稳定，投资者要密切关注即将举行的GTC大会上的发展。
Workday(WDAY.US)对2026财年订阅销售增长14%的展望显得合理，随着商业支出、用户增长和产品升级的潜在改善，未来12个月内可能会上调。调整后的运营利润率在第四季度超出预期，并可能继续成为公司重点，因为总收入增长低于历史水平。
由于用户数量未有显著增加，Workday的销售增长受到影响，管理层将重点转向改善利润率。公司在人力资本管理云软件方面的领先地位可能有助于维持较高的净留存率。我们预计调整后的营运利润率在未来至少三年内每年改善150-200个基点。
在经济和政治背景不确定的情况下，我们认为14%的目标是谨慎的。随着年内产品升级对较大企业客户群的推动，该指标稳步增长是可以的。
调整后的营运利润率为26.4%，比市场预期高出约130个基点。最近重组带来的部分收益可能会用于再投资其AI产品。建议可在297美元附近获利，设置245美元作为止蚀位。
