近期全球貿易局勢呈現出顯著的緊張形勢，以美國為首的貿易政策變化引發了市場的廣泛關注。這些變化不僅涉及傳統的商品貿易，還延伸到高科技領域，對全球經濟和金融市場產生深遠影響。
值得注意的是，美國總統宣布了一系列激進的貿易政策。他重申計劃對歐盟商品普遍課徵25%關稅，並確定對加拿大和墨西哥的新關稅將於3月4日生效。更引人注目的是，中國將面臨額外10%的關稅。這些措施顯示出美國貿易政策的顯著轉向，可能引發全球貿易格局的重大調整。
在具體行業方面，銅產品成為美國新的關稅目標。美國總統簽署命令調查對全球進口銅徵收關稅的可能性，這一舉措可能對電動車、軍事設備和半導體等關鍵產業產生深遠影響。與此同時，半導體行業面臨更嚴格的限制，美國正尋求日本和荷蘭的支持，加強對中國半導體產業的技術封鎖。
中國方面，外交部對美國的單邊關稅政策表示強烈反對，呼籲通過對話解決爭議。這一立場凸顯了中美貿易關係面臨的持續挑戰。
基於當前局勢，我們建議投資者密切關注相關行業的潛在風險和機遇。特別是科技和製造業股票可能面臨較大波動，投資者應審慎評估企業的供應鏈調整能力和成本控制措施。
整體而言，雖然貿易緊張局勢帶來挑戰，但也可能為某些行業創造新的機遇，投資者需要平衡風險和潛在回報。大市方面，一周累計，道指下跌2.9%，標指及納指分別下跌1.7%及2.1%。我們料S&P500指數將於5,800-6,200點之間上落。
英偉達(NVDA.US)第四季業績和第一季展望符合預期，表明Blackwell的增長軌跡保持穩定。第四季Blackwell銷售額達110億美元，芯片在上半年的加速和Hopper的集中將是短期走勢的關鍵。DeepSeek和美國限制也將成為關注點。
英偉達的長期前景和競爭地位依然穩固，得益於又一個穩健的收益季度，並確認Blackwell GPU的增長將在2026財年開始。受到全球主權、企業和NeoCloud買家需求增加的支持。由微軟和Meta等超大規模企業推動，對英偉達短期增長的擔憂可能是短暫的。建議可在139美元附近獲利，設114美元作為止蝕位。儘管基本面保持穩定，投資者要密切關注即將舉行的GTC大會上的發展。
Workday(WDAY.US)對2026財年訂閱銷售增長14%的展望顯得合理，隨著商業支出、用戶增長和產品升級的潛在改善，未來12個月內可能會上調。調整後的運營利潤率在第四季度超出預期，並可能繼續成為公司重點，因為總收入增長低於歷史水平。
由於用戶數量未有顯著增加，Workday的銷售增長受到影響，管理層將重點轉向改善利潤率。公司在人力資本管理雲軟件方面的領先地位可能有助於維持較高的淨留存率。我們預計調整後的營運利潤率在未來至少三年內每年改善150-200個基點。
在經濟和政治背景不確定的情況下，我們認為14%的目標是謹慎的。隨著年內產品升級對較大企業客戶群的推動，該指標穩步增長是可以的。
調整後的營運利潤率為26.4%，比市場預期高出約130個基點。最近重組帶來的部分收益可能會用於再投資其AI產品。建議可在297美元附近獲利，設置245美元作為止蝕位。
