港股上周五止跌回稳，恒指升82点或0.32%报26,231点，成交2,451.3亿元，港股通南向净流入68.15亿元，惟周末前投资者审慎，于10天线喘稳。中国12月CPI按年升0.8%符合预期，全年持平。中国最高反垄断机构调查外卖平台，阿里巴巴、美团、京东配合，指补贴价格战挤压实体经济，内卷竞争有望缓和。短期，中国的政治及经济短期仍受较大负面影响，展望大市，我们预计恒生指数将在25,200至26,200点区间内波动。
随着委内瑞拉政局变化，中国在拉丁美洲的「一带一路」布局正进入策略调整期。招商局港口(144.HK)和中国铁建(1186.HK)等企业将重新评估其在该地区的发展情况，而华为和中国电建(601669.CH)等科技和基建企业则有望在新基建、优化供应链、创新科技、可再生能源及电动车等领域承担更重要的增长角色。
委内瑞拉政局变动对中国企业整体收入的影响相对有限。数据显示，2024年拉丁美洲（不包括英属维京群岛和开曼群岛）仅占中国对外直接投资存量的0.7%。墨西哥、巴西、秘鲁、阿根廷和巴拿马合计占比超过75%，而委内瑞拉仅占1.5%。这反映出中国在拉美的投资组合具有良好的地域分散性，单一市场波动不会对整体战略造成重大冲击。
面对地缘政治格局的新变化，中国企业正展现出灵活的适应能力。招商局港口通过务实调整巴西Vast码头收购价格至3.5亿美元，并将交易延至2026年11月，显示出审慎而坚定的长期投资承诺。中远海运港口(1199.HK)在秘鲁的钱凯港作为连接中国与拉美的重要门户，虽面临监管环境调整，但仍将在区域贸易中发挥关键作用。
展望未来，中国企业正积极探索多元化发展策略。东南亚和非洲市场提供了新的增长空间，使企业能够建立更具坚固的全球网络。同时，在拉美核心市场如巴西、墨西哥和秘鲁，中国企业将更加专注于科技创新、清洁能源和智慧基建等高价值领域，以适应全球经济转型趋势，开创互利共赢的合作新局面。
药明生物（2269.HK）的营运模式建立在稳健的自然增长基础之上，通过项目各阶段的推进和客户关系的深化，成功将早期研发项目转化为高价值的生产制造合约。公司业绩指引展现出强劲信心，预计收入增长14-16%，随着资本开支逐步放缓，净利润表现将进一步改善。
令人振奋的是，美国和爱尔兰产能的扩张将有力支持毛利率的回升。尽管面临地缘政治紧张局势和美国生物安全法案的不确定性，公司项目增长仍超出预期，充分展现了公司的市场竞争力和客户依赖性。更值得关注的是，合约订单积压达到历史新高的200亿美元，这主要由更具持续性的生产制造项目推动，为长期收入增长奠定了稳固的基础。公司维持高于市场平均水平增长的能力将是其持续成功的关键。建议可上望HK$41.90，HK$34.45止蚀。
华润电力（836.HK）作为中国重要的能源生产企业，专注于煤电发电业务，同时积极发展风能、太阳能和水力发电等可再生能源。公司战略性地将业务部署在中国经济发达的中部、东部和南部地区，充分把握区域发展机遇。
公司的竞争优势体现在卓越的成本控制能力上，营运利润率明显高于同业水平。更令人欣喜的是，过去五年间，可再生能源发电量的增长速度超越了煤电业务，充分展现了公司在能源转型方面的前瞻性和执行力。这种均衡的能源组合不仅确保了稳定的现金流，也为公司在清洁能源时代的可持续发展奠定了良好基础，使其能够在满足国家双碳目标的同时，为股东创造长期稳健的投资回报。建议可上望HK$20.30，HK$16.70止蚀。
