美国总统特朗普扬言未来几周将继续对伊朗发动打击，引发市场焦虑，投资者在复活节长假期前减仓。人民银行公布，3月底，中国外滙储备33421亿美元，较2月末下降857亿美元，降幅为2.5%。人行则连续17个月增持黄金，3月末黄金储备为7438万盎司，按月增加16万盎司。短期大市仍难以预测，主要受战事消息面主导，纯以技术走势看，恒生指数将在25,000至25,900点区间内波动。
尽管中国3 月份的瑞霆狗(Ratingdog)服务业采购经理人指数录得 52.1，较上月有所回落并略低于市场预期的53.6，但这个数据已经写下了连续 39 个月处于扩张区间的壮举，充分证明了中国服务业具备深厚基础。在复杂多变的全球经济环境下，服务业能够长时间维持扩张，不仅反映了市场的稳固，更展示出内地消费市场作为经济的关键角色。
从增长动力来看，内地需求展现了令人鼓舞的支持力量。新业务量之所以能够维持增长，最核心的驱动力来自于内地市场的持续活跃。这意味着在国家各项促消费政策的引导下，内地居民的消费信心正在转化为实际的市场动力，服务供应商亦能灵活应对市场变化，透过多元化的推广与优质服务来巩固内需。虽然新出口业务受外围环境波动影响而暂时回落至收缩范围，但这反而为企业提供了一个优化资源分配、深耕本土市场的机会，让服务业在「内循环」的驱动下，建立起更具抗风险能力的营运模式。
在就业与成本控制方面，虽然数据显示就业水平连续两个月向下，且投入成本因燃料、原材料及劳动力价格上调而轻微上升，但企业展现出卓越适应。服务供应商并未将成本压力直接转嫁给消费者，反而普遍采取了积极的价格策略，透过降低销售价格来回馈市场，这不仅反映了企业对提升市场占有率的远大目标，也体现了其在艰难环境中与消费者共渡时艰的社会责任感。
展望未来，服务业采购经理人指数预计将在短期内继续维持在扩张范围，这无疑给予投资者与从业者信心。面对外需的波动，中国服务业正在经历一场从「量」到「质」的自然转化，透过内部增长与模式创新来抵御外部不确定性。
中银香港（2388.HK）展现出令人鼓舞的增长趋势，有望在 2025 年盈利上升 4.9% 的基础上，进一步实现高单位数的利润增长。这份乐观展望主要得益于息差表现高出预期，加上美国联邦基金利率与港元拆息预计将在较长时间内维持在较高位，令银行利润率向下空间有限，为核心收入提供强大保障。随着本地经济基础转趋稳固以及楼市逐步复苏，中银香港的贷款增长预计将加速至 4% 至 5% 的水平。尽管中东局势等外围不确定性依然存在，但银行的证券、基金及保险业务手续费收入仍有望录得温和增长，充分展现了财富管理业务的抗跌力与多元化优势。虽然商用物业市场的压力可能令拨备支出维持在较高水平，但凭稳健的经营策略与息差优势，中银香港整体盈利前景依然被市场看高一线 。建议可上望HK$48.80，HK$40.15止蚀。
中金（3908.HK）在 2025 年录得高达 72% 的盈利增长，表现完全符合其初步预告的 50% 至 85% 高增长范围，显示出强劲的盈利体现能力。踏入 2026 年，随着香港新股市场（IPO）迎来爆发期以及跨境资金流动日益频繁，中金凭在机构客户的深厚根基与海外扩张战略，有望进一步推高业绩表现。从各业务板块的表现来看，中金展现了全方位向好。其投资银行业务在 2025 年的税前利润按年飙升超过四倍，财富管理业务实现双倍增长，股票业务亦录得 80% 的显著升幅，充分体现了其核心业务竞争力的全面提升。特别值得留意的是，中金的海外收入增长达 48%，远超内地业务 13% 的增速，海外贡献已占集团总收入的三分之一，这不仅优化了收入结构，更增强了抗风险能力。根据彭博数据，中金在 2026 年首季（1 月 1 日至 3 月 30 日）已跃居除日本外亚洲区 IPO 承销榜首位，较 2025 年的第三名更进一步，这无疑为全年的持续增长奠定了稳固的市场领先地位。建议可上望HK$19.45，HK$16.00止蚀。
