中美元首上周通话后，两国官员周一将在伦敦举行新一轮贸易会谈，稀土问题料成谈判焦点。展望大市，我们预计恒生指数将在23,100至24,500点区间内波动。
近年来，消费类上市公司因其流通股数较少、市场关注度高而成为市场炒作的热点。尤其是在公司上市初期，有限的流通股数量极易受到机构或庄家操控，推动股价短期内大幅上升。然而，这种炒作模式存在一定的风险，特别是在旧股解禁阶段可能引发的抛售压力。
以农夫山泉为典型案例，展现了这种市场现象的全过程。农夫山泉(9633.HK)于2020年9月以每股21.5元上市，上市时公司总发行股数为11,246,466,400股，其中基石投资者持股115,354,400股，需锁定半年，实际流通股为3.31亿股，仅占总股本的2.94%。上市后，股价曾一度升至68.75元，市值高达7,700亿元，市盈率约120倍。然而，基石投资者的部分股份于2021年3月8日解禁，全部旧股则于2021年9月8日实现解禁。解禁前，股价已出现明显的下行，随后虽有反弹，但在全部流通后，股价再次回落至接近上市初期的低位，反映出旧股抛售的明显冲击。
类似的市场经验表明，低流通股数的公司在上市初期容易受到炒作，但一旦旧股解禁，市场供应增加，股价往往会受到较大压力。这一现象不仅在农夫山泉身上得到验证，也被应用到其他新兴消费股中，如蜜雪(2097.HK)、古茗(1364.HK)、毛戈平(1318.HK)、老铺黄金(6181.HK)、布鲁可(325.HK)等。这些公司在上市未满一年的阶段，流通股数量有限，导致机构和散户抱团持股，股价被炒高远超合理估值。但一旦旧股解禁，持股成本低的投资者倾向于获利离场，市场流通股增加，股价可能受到抛压，甚至出现明显下跌。
综上所述，低流通股数和解禁效应在市场中具有显著影响。投资者应密切关注即将解禁的股份数量和时间表，合理评估潜在的抛售压力，避免盲目追高。在持有方面，长线投资者应结合公司基本面，理性分析估值水准，避免被短期波动所误导。
美的(300.HK)是全球最大的家电制造商，凭藉其在小家电和电商渠道的强大部署，有望迎合中国日益注重性价比的消费需求。美的预计到2026年仍能实现中高单位数的盈利增长。其多元化的品牌组合，包括东芝、康夫、伊莱克斯、科摩、碧丽、 Vandelo 和小天鹅等，将继续支持其销售动力。此外，新一年的以旧换新补贴政策，亦将促进美的的销售增长。
公司预计毛利率将保持在26%至27%之间，反映其制造效率提升。4月29日，美的宣布计划在港交所分拆控股子公司安东供应链科技，并计划发行不超过100亿元的商业票据和中期票据，以支持未来的业务扩展和资金需求。此外，政府补贴和6.18购物节有望在第二季短期内提升白色家电零售销售。美的凭藉强大的品牌实力，预计表现将优于中小企业。建议可上望HK$86.00，HK$71.00止蚀。
中国铁塔(788.HK)于未来两年，收入增长保持穏定。与中国移动及其他主要电信营运商的塔楼租赁价格协议，有助于维持销售的能见度持续至2027年。公司不断增加的净收入和现金流，有望超越收入增长，主要得益于折旧和融资成本的下降。
展望今年，公司的收入预计将延续去年的增长趋势，实现低至中单位数增长，主要支撑因素包括稳定的塔楼租赁价格和室内分布式天线系统（DAS）、智慧塔、能源及其他非电信业务的稳步扩展。
在盈利能力方面，随着效率提升，EBITDA毛利率有望提升。净利润保持10%以上的增长，得益于财务成本的降低。建议可上望HK$12.90，HK$10.60止蚀。
