個股分析
贝壳-W (2423.HK)
简介
中国领先的线上线下一体化房屋中介平台，业务涵盖存量房交易、新房交易、家装家居及房屋租赁服务。旗下拥有「贝壳找房」及「链家」两大品牌。
分析
- 二手楼主导地位持续强化，盈利改善趋势可望延续: 内地楼市加速转向二手主导，二手住宅(存量房)交易占比已突破五成。集团二手楼销售市占率远高于一手新楼业务，且仍处扩张轨道。二手楼业务利润率显著高于一手楼，交易结构向二手楼倾斜将持续带动整体盈利能力改善，利润率提升趋势可持续。
- 现楼销售改革，公司受惠: 内地已正式出台现楼销售制度新规，公司被视为结构性净受惠者，受惠路径包括：一手新楼供应收缩加速需求转向二手楼；现楼模式下发展商更依赖中介渠道，有助维持佣金率；强化装修、租赁及「贝好家」等新业务协同。有利的交易结构将直接反映于收入及利润。
- 家装及租赁业务利润率持续改善: 家装业务透过集中采购及精细化成本管理，贡献利润率升至历来最佳水平；租赁业务向净额法轻资产模式转型，在管规模扩大，利润率同步改善。两项新业务利润率均呈上升趋势，长远增长空间广阔。
| 股票代号 | 2423.HK |
|---|---|
| 股价 | 44.42 港元 |
| 一手入场费 | 4,442 港元 |
| 总市值 | 1,531 亿港元 |
| 年初至今股价变化 | 7.0 % |
| 2026财年中期收入 | 434 亿人民币(YoY -12.0%) |
| 2026财年中期盈利 | 38.8 亿人民币(YoY +79.8%) |
| 预测全年盈利 | 81.5 亿人民币(YoY +229%) |
| 股息回报率 | 1.6 % |
| 预测市盈率 | 15.7x vs 5.1x (过去2年平均) |
| 2026财年中期收入 | 收入占比 | YoY |
|---|---|---|
| 新房业务 | 32% | -15.9% |
| 存量房业务 | 30% | -3.2% |
| 房屋租赁服务 | 23% | -8.5% |
| 家装家居 | 13% | -26.4% |
看法:
风险:
股价走势
图片来源：Bloomberg
「短线目标价」定义投资的周期在一个月以内，「中线目标价」定义投资周期在一个月至一年之间， 「长线目标价」定义投资周期在一年以上。
现价: 44.42 港元
目标价: 50.20 港元
止蚀价: 41.30 港元
权益披露
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