個股分析
貝殼-W (2423.HK)
簡介
中國領先的線上線下一體化房屋中介平臺，業務涵蓋存量房交易、新房交易、家裝家居及房屋租賃服務。旗下擁有「貝殼找房」及「鏈家」兩大品牌。
分析
- 二手樓主導地位持續強化，盈利改善趨勢可望延續: 內地樓市加速轉向二手主導，二手住宅(存量房)交易佔比已突破五成。集團二手樓銷售市佔率遠高於一手新樓業務，且仍處擴張軌道。二手樓業務利潤率顯著高於一手樓，交易結構向二手樓傾斜將持續帶動整體盈利能力改善，利潤率提升趨勢可持續。
- 現樓銷售改革，公司受惠: 内地已正式出台現樓銷售制度新規，公司被視為結構性淨受惠者，受惠路徑包括：一手新樓供應收縮加速需求轉向二手樓；現樓模式下發展商更依賴中介渠道，有助維持佣金率；強化裝修、租賃及「貝好家」等新業務協同。有利的交易結構將直接反映於收入及利潤。
- 家裝及租賃業務利潤率持續改善: 家裝業務透過集中採購及精細化成本管理，貢獻利潤率升至歷來最佳水平；租賃業務向淨額法輕資產模式轉型，在管規模擴大，利潤率同步改善。兩項新業務利潤率均呈上升趨勢，長遠增長空間廣闊。
| 股票代號 | 2423.HK |
|---|---|
| 股價 | 44.42 港元 |
| 一手入場費 | 4,442 港元 |
| 總市值 | 1,531 億港元 |
| 年初至今股價變化 | 7.0 % |
| 2026財年中期收入 | 434 億人民幣(YoY -12.0%) |
| 2026財年中期盈利 | 38.8 億人民幣(YoY +79.8%) |
| 預測全年盈利 | 81.5 億人民幣(YoY +229%) |
| 股息回報率 | 1.6 % |
| 預測市盈率 | 15.7x vs 5.1x (過去2年平均) |
| 2026財年中期收入 | 收入佔比 | YoY |
|---|---|---|
| 新房業務 | 32% | -15.9% |
| 存量房業務 | 30% | -3.2% |
| 房屋租賃服務 | 23% | -8.5% |
| 家裝家居 | 13% | -26.4% |
看法:
風險:
股價走勢
圖片來源：Bloomberg
「短線目標價」定義投資的週期在一個月以內，「中線目標價」定義投資週期在一個月至一年之間， 「長線目標價」定義投資週期在一年以上。
現價: 44.42 港元
目標價: 50.20 港元
止蝕價: 41.30 港元
權益披露
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