個股分析
腾讯音乐 (1698.HK)
简介
中国在线音乐与音频娱乐平台，其音乐产品有：QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和全民K歌。
分析
- 毛利率改善: 腾讯音乐今年展望稳健，预计2025年全年调整后净利润增长约15-20%。VIP会员的增长具潜力，尤其是退出低毛利直播内容后，毛利率有望改善。
- 用户增长约5-10%: 腾讯音乐的付费订阅用户增长约5-10%。即使行业内竞争激烈，包括字节跳动的Soda Music加入，短期对用户增长造成压力，但预计影响有限。
- 内容质量保持高: 背靠腾讯流量，VIP会员的持续增长和高质量内容仍是支撑其未来的关键因素。
| 股票代号 | 1698.HK |
|---|---|
| 股价 | 100.30港元 |
| 一手入场费 | 10,030港元 |
| 总市值 | 3,107亿港元 |
| 年初至今股价变化 | +126.7% |
| 2025财年Q2收入 | 84.4亿元人民币 (YoY +17.9%) |
| 2025财年Q2盈利 | 24.1亿元人民币 (YoY +44.5%) |
| 预测净利润 | 94.8亿元人民币 (YoY +40.7%) |
| 股息回报率 | 0.7厘 |
| 预测市盈率 | 28.6x vs 24.3x (过去2年平均) |
| 2025财年Q2收入 | 收入占比 | YoY |
|---|---|---|
| 在线音乐 | 81% | +26% |
| 社交娱乐及其他 | 19% | -9% |
看法:
腾讯音乐在中国音乐流媒体市场拥有较强的品牌和用户基础，中长期仍具有一定价值。
风险:
用户订阅放缓
股价走势
图片来源：Bloomberg
「短线目标价」定义投资的周期在一个月以内，「中线目标价」定义投资周期在一个月至一年之间。 「长线目标价」定义投资周期在一年以上。
现价: 100.30港元
中线目标价: 113.00港元
止蚀价: 95.00港元
权益披露
研究部分析员及其关连人士没有持有报告内所推介证券的任何及相关权益；及并无于报告内所推介证券的上市法团担任高级人员。 分析员（等）之报酬不会直接或间接与本报告发表的特定意见或观点有任何关联。
汇业证券有限公司与本报告所推介证券的上市法团没有任何投资银行业务关系，也没有任何持有该(等)上市法团市值 1% 或以上的财务权益。 此外，汇业证券有限公司的任何雇员概无担任上市法团的高级人员。
免责声明
汇业证券有限公司 (「汇业证券」，香港证监会CE编号: AAW265) 的研究部提供以上资料。 文内内容及资料未经香港证监会或任何监管机构审核，惟汇业证券会按“证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则”内第16条有关分析员的操守准则编制以上 资料。 为此，以上资料（无论为明示或暗示）均不应视作任何建议、邀约、邀请、宣传、劝诱、推介或任何种类或形式之陈述。 汇业证券或其联营公司对任何因信赖或参考有关内容所导致的直接或间接损失，概不负责。 客户如以任何方式将以上资料分发予他人，汇业证券或其联营公司对该些未经许可之转发不会负上任何责任。 投资涉及风险。 证券价格可升可跌，买卖证券可导致亏损或盈利。
版权所有
本报告受版权保护，据此，未经汇业证券有限公司明确表示同意，本报告不得用于任何其他目的，也不得出售、分发、出版、或以任何方式转载。
地址：汇业证券有限公司，香港湾仔告士打道72号六国中心5楼
Facebook
WhatsApp
Telegram
LinkedIn