個股分析
中国软件国际 (354.HK)
简介
全球化AI服务企业，主要业务为包括IT外包与项目式开发服务，以及快速增长的AI业务。
分析
- 全年AI收入目标明确，增长前景更清晰: 管理层提供全年全栈AI收入指引，上半年AI收入按年增长逾一倍，其中AI鸿蒙、AI平台及服务、AI ERP、算力及Token业务均录得显著增长。下半年算力租赁规模化及Token运营模式逐步成熟，全年目标达成机会较高。
- AI收入占比持续提升，利润结构可望改善: 管理层预计AI业务收入占比将进一步提升，成为核心增长动力。公司主动缩减低毛利外包业务，股东应占净利率按年改善。随低毛利业务收缩及AI规模效益显现，利润可望重拾增长。
- 收购开拓电力能源新增场景，整合成效成关键看点: 公司以约9.44亿元取得经纬股份控制权，将AI及数字化能力延伸至电力工程、新能源建设及营运领域。双方可在市场渠道、供应链及客户资源上发挥协同效应，收购后的整合成效将成为下一阶段业绩增长的关键。
| 股票代号 | 354.HK |
|---|---|
| 股价 | 3.77 港元 |
| 一手入场费 | 7,530 港元 |
| 总市值 | 103 亿港元 |
| 年初至今股价变化 | -23.4% |
| 2026财年中期收入 | 89.5 亿人民币 (YoY +5.2%) |
| 2026财年中期亏损 | 3.5 亿人民币 (YoY +11.0%) |
| 预测全年盈利 | 6.2 亿人民币 (YoY -1.6%) |
| 股息回报率 | 1.2% |
| 预测市盈率 | 13.8x vs 9.5x (过去2年平均) |
| 2026财年中期收入 | 收入占比 | YoY |
|---|---|---|
| 外包服务业务(OSG) | 84% | +4.4% |
| 专案式开发服务 | 11% | +4.5% |
| 销售可独立销售软体及硬体产品 | 4% | +39.7% |
看法:
集团正由传统IT外包商转型至企业级AI架构者，AI业务已成为主要增长动力，商业模式由一次性项目收费转向持续性Token运营，收入结构的可持续性明显提升。行业方面，AI驱动的IT服务商与传统软件企业走势分化，公司凭借较早的系统性AI布局，可望占据有利位置。
风险:
新业务转型进度未如预期、下游项目进度未如预期。
股价走势
图片来源：Bloomberg
「短线目标价」定义投资的周期在一个月以内，「中线目标价」定义投资周期在一个月至一年之间， 「长线目标价」定义投资周期在一年以上。
现价: 3.77 港元
目标价: 4.25 港元
止蚀价: 3.50 港元
权益披露
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