個股分析
东岳集团 (189.HK)
简介
亚洲规模最大的氟硅材料和生产基地，核心业务涵盖制冷剂、含氟高分子材料、有机硅及氯碱四大板块，终端覆盖空调、汽车、锂电及新能源等多个领域。
分析
- 制冷剂旺季叠加配额制支撑价格: 配额制背景下，2026 年三代制冷剂生产配额总量维持约 80 万吨，旺季临近带动主流品种价格全线上扬，产品 R32 报价创年内新高。随夏季制冷旺季来临，下游空调厂商备货需求释放并且管道库存处于低位，主流品种价格仍有上行空间，公司作为行业龙头有望充分受益。
- 欧盟环保政策收紧利好出口龙头: 欧盟将三氟乙酸（TFA）列入管控，进一步压缩当地本土制冷剂供应并推高生产成本，促使进口商持续增加海外采购需求。公司在出口市场的规模优势有望进一步突显。
- 液冷氟材料需求提供中长线机遇: 公司制冷剂主业盈利确定性强，短线将受惠旺季来临支撑价格高位运行，毛利率料明显改善。长线则有望受惠全球数据中心液冷技术普及，带动相关氟材料需求爆发。
| 股票代号 | 189.HK |
|---|---|
| 股价 | 12.88 港元 |
| 一手入场费 | 12,880 港元 |
| 总市值 | 223 亿港元 |
| 年初至今股价变化 | 19.0% |
| 2025财年收入 | 144 亿人民币 (YoY +1.2%) |
| 2025财年盈利 | 19.1 亿人民币 (YoY +98.7%) |
| 预测盈利 | 23.8 亿人民币 (YoY +25.1%) |
| 股息回报率 | 2.3% |
| 预测市盈率 | 8.0x vs 17.1x (过去2年平均) |
| 2025财年收入 | 收入占比 | YoY |
|---|---|---|
| 高分子 | 27% | +2.8% |
| 有机硅 | 27% | -26.6% |
| 制冷剂 | 34% | +52.1% |
| 二氯甲烷、PVC 及烧碱 | 8.5% | +10.8% |
| 其他 | 3% | -44.8% |
看法:
风险:
股价走势
图片来源：Bloomberg
「短线目标价」定义投资的周期在一个月以内，「中线目标价」定义投资周期在一个月至一年之间。 「长线目标价」定义投资周期在一年以上。
现价: 12.88 港元
短线目标价: 15.00 港元
止蚀价: 12.00 港元
权益披露
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