由於強烈厄爾尼諾現象引發極端高溫，並危及中國關鍵地區的降雨情況，市場預期今年下半年中國水力發電量將下跌13%。隨著對煤炭、天然氣及柴油等能源的依賴程度上升，能源成本將會進一步提升，而以水電為主要業務的企業，例如川投能源（600674.CH）及長江電力（600900.CH），正面臨盈利下跌局面。
雖然今年中國的水電裝機量會因為新項目投產而錄得中單位數增長，但持續的乾旱情況恐怕會危及實際發電量。隨著強烈厄爾尼諾現象持續抑制關鍵地區的降雨量，市場預計下半年中國的水力發電量將會出現下跌。
今年7月，中國平均降雨量較去年同期大約減少60毫米。如果8月的降雨量未能回升，按此計算，下半年水力發電量將下跌13%。
參考2022至2023年的經驗，在極端情況下，水庫水位偏低甚至有可能導致單月發電量急跌多達30%，屆時將迫使火力發電量需要大增10%，才能填補電力短缺。
今年的厄爾尼諾現象為亞洲地區帶來極端高溫及異常天氣，令能源短缺的風險進一步加大。氣象學家此前已經警告，今年的厄爾尼諾現象有可能成為有史以來最強的一次，而其影響現時已經逐漸浮現。
就中國而言，儘管東北部及南部沿海地區的降雨量高於歷史平均水平，但作為核心水電樞紐的四川盆地，仍然面對嚴峻的乾旱局面。這無疑危及中國整體的水力發電量，並迫使中國需要提高對煤炭、天然氣及柴油等能源的依賴程度。與此同時，酷熱天氣亦引發冷氣用電需求急升，預料會令中國的電力高峰負荷增長6%，進一步加重電網的負擔。此外，中東地區的衝突局勢，恐怕會進一步加大上述能源供應所面對的挑戰。
展望大市，我們預計恒生指數將在25,200至26,800點區間內波動。
港交所（388.HK）正積極推動多元化資產發展策略，逐步擺脫過往過度依賴股票及新股上市業務的格局。
港交所已於今年8月推出中國離岸政府債券期貨產品，反映其未來將優先發展債券及貨幣產品。
市場預計今年港交所的新股集資總額有望突破570億美元，僅略低於2010年所創下的580億美元歷史紀錄。
至於商品業務方面，透過旗下附屬公司倫敦金屬交易所（LME），港交所有望從新產品推出中錄得收入增長。與此同時，環球貿易局勢的不確定性，加上伊朗戰爭所帶來的地緣政治風險，預料亦將為商品業務帶來額外的對沖需求。建議可上望HK$476，HK$392止蝕。
恒基地產（12.HK）下半年基礎盈利的增長步伐，預料將更加取決於香港政府收回農地的進度。公司今次中期業績，發展物業經營收入按年勁升近14倍至30億港元，主要動力來自一筆16億港元的收地補償。
恒基地產於新界持有的農地儲備達3,840萬平方呎，隨著北部都會區發展計劃持續，這批土地儲備預料將成為公司未來一項重要的收入來源，並且有望帶來相當可觀的利潤。值得留意的是，公司農地的平均成本僅為每平方呎246港元，遠低於現時政府最新的收地補償標準，即每平方呎1,043港元。
展望下半年，恒基地產將會確認合共69億港元的未入賬物業銷售，相比之下，上半年已確認入賬的銷售則達143億港元，換言之下半年的入賬規模將明顯低於上半年。不過，隨著香港樓價逐步回穩，預料將帶動公司的發展利潤率由上半年的15%，進一步提升至下半年約20%。建議可上望HK$34.15，HK$28.10止蝕。
