由于强烈厄尔尼诺现象引发极端高温，并危及中国关键地区的降雨情况，市场预期今年下半年中国水力发电量将下跌13%。随著对煤炭、天然气及柴油等能源的依赖程度上升，能源成本将会进一步提升，而以水电为主要业务的企业，例如川投能源（600674.CH）及长江电力（600900.CH），正面临盈利下跌局面。
虽然今年中国的水电装机量会因为新项目投产而录得中单位数增长，但持续的干旱情况恐怕会危及实际发电量。随著强烈厄尔尼诺现象持续抑制关键地区的降雨量，市场预计下半年中国的水力发电量将会出现下跌。
今年7月，中国平均降雨量较去年同期大约减少60毫米。如果8月的降雨量未能回升，按此计算，下半年水力发电量将下跌13%。
参考2022至2023年的经验，在极端情况下，水库水位偏低甚至有可能导致单月发电量急跌多达30%，届时将迫使火力发电量需要大增10%，才能填补电力短缺。
今年的厄尔尼诺现象为亚洲地区带来极端高温及异常天气，令能源短缺的风险进一步加大。气象学家此前已经警告，今年的厄尔尼诺现象有可能成为有史以来最强的一次，而其影响现时已经逐渐浮现。
就中国而言，尽管东北部及南部沿海地区的降雨量高于历史平均水平，但作为核心水电枢纽的四川盆地，仍然面对严峻的干旱局面。这无疑危及中国整体的水力发电量，并迫使中国需要提高对煤炭、天然气及柴油等能源的依赖程度。与此同时，酷热天气亦引发冷气用电需求急升，预料会令中国的电力高峰负荷增长6%，进一步加重电网的负担。此外，中东地区的冲突局势，恐怕会进一步加大上述能源供应所面对的挑战。
展望大市，我们预计恒生指数将在25,200至26,800点区间内波动。
港交所（388.HK）正积极推动多元化资产发展策略，逐步摆脱过往过度依赖股票及新股上市业务的格局。
港交所已于今年8月推出中国离岸政府债券期货产品，反映其未来将优先发展债券及货币产品。
市场预计今年港交所的新股集资总额有望突破570亿美元，仅略低于2010年所创下的580亿美元历史纪录。
至于商品业务方面，透过旗下附属公司伦敦金属交易所（LME），港交所有望从新产品推出中录得收入增长。与此同时，环球贸易局势的不确定性，加上伊朗战争所带来的地缘政治风险，预料亦将为商品业务带来额外的对冲需求。建议可上望HK$476，HK$392止蚀。
恒基地产（12.HK）下半年基础盈利的增长步伐，预料将更加取决于香港政府收回农地的进度。公司今次中期业绩，发展物业经营收入按年劲升近14倍至30亿港元，主要动力来自一笔16亿港元的收地补偿。
恒基地产于新界持有的农地储备达3,840万平方呎，随著北部都会区发展计划持续，这批土地储备预料将成为公司未来一项重要的收入来源，并且有望带来相当可观的利润。值得留意的是，公司农地的平均成本仅为每平方呎246港元，远低于现时政府最新的收地补偿标准，即每平方呎1,043港元。
展望下半年，恒基地产将会确认合共69亿港元的未入账物业销售，相比之下，上半年已确认入账的销售则达143亿港元，换言之下半年的入账规模将明显低于上半年。不过，随著香港楼价逐步回稳，预料将带动公司的发展利润率由上半年的15%，进一步提升至下半年约20%。建议可上望HK$34.15，HK$28.10止蚀。
