美股三大指数上周五走势分化，道指收跌，标普、纳指双双新高，英特尔(Intel)唱好今季收入前景，刺激科技股上扬。美伊战事仍反复，特朗普也取消了美方特使的巴基斯坦行程，并称伊朗领导层内部存在严重内讧和混乱。与此同时，美军继续封锁伊朗能源出口，周六在阿拉伯海拦截了一艘与伊朗有关的船只。美股强势行情高度集中于科技和半导体板块，而医疗健康等防御类板块则承压明显。今周重磅科技股公布业绩，包括谷歌、亚马逊、微软和META。大市方面，料S&P500指数将于6,900-7,300点之间上落。
美国医疗保险业正面临逾十年来最为严峻的营运环境，医疗成本高速攀升对各大保险商的利润率构成重大威胁。
并非所有保险商面对的盈利波动风险均等，以盈利标准差作为衡量，波动性最高的Centene（CNC.US）及莫利纳（MOH.US）与波动性最低的Elevance( ELV.US）及信诺集团（CI.US）之间存在显著差距。
Centene业务多元化程度偏低，加上定价自主权有限，使其更易受盈利大幅波动冲击，风险相对突出。联合健康集团（UNH.US）虽录得中等波动水平（21%），主要源于2025年营业利润大幅下跌33%，惟结合2026年第一季稳健的业绩表现，此跌幅预计属一次性事件。剔除2025年的因素后，其盈利标准差仅为8%，接近信诺集团的长期平均水平，长远盈利稳定性仍值得肯定。
自2024年以来，各大医疗保险商的医疗成本大幅攀升，导致行业关键盈利指标医疗赔付率（MLR）突破2020年以来86%的平均水平。此趋势于2025年进一步恶化，主要受医疗服务使用率上升及价格通胀双重不利因素影响。Centene、CVS健康（CVS.US）旗下Aetna及莫利纳的医疗赔付率均超过94%，对其商业模式的可持续性构成严峻考验，若不采取重大改革措施恢复盈利能力，前景堪忧。展望2026年，市场普遍预期整体医疗赔付率将录得温和改善，惟Humana（HUM.US）及Elevance的情况例外。
相比之下，信诺集团的表现较为突出，医疗赔付率仅小幅上升至88%，升幅明显较同业温和。此主要得益于其在商业保险业务的庞大收入，相关业务享有较政府规管计划更为有利的定价环境。
波音（BA.US）随著商用飞机交付量持续攀升，其2026年盈利前景乐观。作为公司最重要的利润及现金流贡献来源，737系列飞机的交付量预计将按年增长20%，今年夏季月产量将提升至47架，有力推动商用飞机业务转亏为盈，加上订单持续改善，收入增长动力强劲。
787梦幻客机的产能提升虽面临部分供应链挑战，包括机舱内装置及发电机供应方面的樽颈，但整体进展仍属正面，2026年月产量仍有望达到10架的目标，为整体盈利提供额外支持。供应商健康状况及产品质量持续改善，配合库存缓冲机制的完善，有效降低生产中断的风险，为产能提升奠定更稳固的基础。
国防业务方面，受惠于新合约的持续增加及固定价格合约问题的逐步修复，业绩表现呈现明显的改善趋势，盈利能力正稳步回升。建议可在266美元附近获利，设置219美元作为止蚀位。
英特尔（INTC.US）第一季业绩超出预期，并上调全年指引，主要受惠于伺服器中央处理器（CPU）的强劲需求、供应改善及定价提升，Xeon处理器的强劲趋势为下半年业绩奠定更为稳固的基础。
供应限制方面，正逐步缓解，惟仍未能完全满足市场需求。伺服器及客户端CPU的定价能力预计将延续至第二季，为收入增长提供持续支持。
利润率方面，受惠于定价改善及业务组合优化，整体表现持续向好。18A制作技术按季录得进展。
晶片代工业务方面，先进封装技术正逐步成为近期收入增长的重要催化剂，有望在外部14A及18A晶片订单落地之前，率先为晶片代工收入提供额外动力，为业务转型注入正面力量。建议可在93.00美元附近获利，设置76.50美元作为止蚀位。
