美股三大指數上周五走勢分化，道指收跌，標普、納指雙雙新高，英特爾(Intel)唱好今季收入前景，刺激科技股上揚。美伊戰事仍反覆，特朗普也取消了美方特使的巴基斯坦行程，並稱伊朗領導層內部存在嚴重內訌和混亂。與此同時，美軍繼續封鎖伊朗能源出口，周六在阿拉伯海攔截了一艘與伊朗有關的船隻。美股強勢行情高度集中於科技和半導體板塊，而醫療健康等防禦類板塊則承壓明顯。今周重磅科技股公佈業績，包括谷歌、亞馬遜、微軟和META。大市方面，料S&P500指數將於6,900-7,300點之間上落。
美國醫療保險業正面臨逾十年來最為嚴峻的營運環境，醫療成本高速攀升對各大保險商的利潤率構成重大威脅。
並非所有保險商面對的盈利波動風險均等，以盈利標準差作為衡量，波動性最高的Centene（CNC.US）及莫利納（MOH.US）與波動性最低的Elevance( ELV.US）及信諾集團（CI.US）之間存在顯著差距。
Centene業務多元化程度偏低，加上定價自主權有限，使其更易受盈利大幅波動衝擊，風險相對突出。聯合健康集團（UNH.US）雖錄得中等波動水平（21%），主要源於2025年營業利潤大幅下跌33%，惟結合2026年第一季穩健的業績表現，此跌幅預計屬一次性事件。剔除2025年的因素後，其盈利標準差僅為8%，接近信諾集團的長期平均水平，長遠盈利穩定性仍值得肯定。
自2024年以來，各大醫療保險商的醫療成本大幅攀升，導致行業關鍵盈利指標醫療賠付率（MLR）突破2020年以來86%的平均水平。此趨勢於2025年進一步惡化，主要受醫療服務使用率上升及價格通脹雙重不利因素影響。Centene、CVS健康（CVS.US）旗下Aetna及莫利納的醫療賠付率均超過94%，對其商業模式的可持續性構成嚴峻考驗，若不採取重大改革措施恢復盈利能力，前景堪憂。展望2026年，市場普遍預期整體醫療賠付率將錄得溫和改善，惟Humana（HUM.US）及Elevance的情況例外。
相比之下，信諾集團的表現較為突出，醫療賠付率僅小幅上升至88%，升幅明顯較同業溫和。此主要得益於其在商業保險業務的龐大收入，相關業務享有較政府規管計劃更為有利的定價環境。
波音（BA.US）隨著商用飛機交付量持續攀升，其2026年盈利前景樂觀。作為公司最重要的利潤及現金流貢獻來源，737系列飛機的交付量預計將按年增長20%，今年夏季月產量將提升至47架，有力推動商用飛機業務轉虧為盈，加上訂單持續改善，收入增長動力強勁。
787夢幻客機的產能提升雖面臨部分供應鏈挑戰，包括機艙內裝置及發電機供應方面的樽頸，但整體進展仍屬正面，2026年月產量仍有望達到10架的目標，為整體盈利提供額外支持。供應商健康狀況及產品質量持續改善，配合庫存緩衝機制的完善，有效降低生產中斷的風險，為產能提升奠定更穩固的基礎。
國防業務方面，受惠於新合約的持續增加及固定價格合約問題的逐步修復，業績表現呈現明顯的改善趨勢，盈利能力正穩步回升。建議可在266美元附近獲利，設置219美元作為止蝕位。
英特爾（INTC.US）第一季業績超出預期，並上調全年指引，主要受惠於伺服器中央處理器（CPU）的強勁需求、供應改善及定價提升，Xeon處理器的強勁趨勢為下半年業績奠定更為穩固的基礎。
供應限制方面，正逐步緩解，惟仍未能完全滿足市場需求。伺服器及客戶端CPU的定價能力預計將延續至第二季，為收入增長提供持續支持。
利潤率方面，受惠於定價改善及業務組合優化，整體表現持續向好。18A製作技術按季錄得進展。
晶片代工業務方面，先進封裝技術正逐步成為近期收入增長的重要催化劑，有望在外部14A及18A晶片訂單落地之前，率先為晶片代工收入提供額外動力，為業務轉型注入正面力量。建議可在93.00美元附近獲利，設置76.50美元作為止蝕位。
