投資者憧憬美國下個月減息概率增加，加上感恩節假期後復市，美股在感恩節假期休市前夕（26日）連續第四日造好，道指、標普500指數、納指都收復10天、20天、50天線。由於預期感恩節假期的「黑色星期五」會刺激線下甚至線上消費，上周五與消費相關的零售股表現不俗。今周關注週三的11月「小非農」ADP就業報告備受關注，因官方的11月非農就業報告要到12月16日才會公佈，加上10月的非農報告被取消，ADP私營部門就業調查將提供有關勞動力市場的重要更新。大市方面，我們料S&P500指數將於6,700至6,900點之間上落。
美國9月新增非農就業人數11.9萬，高於市場預期的5.3萬人。8月新增就業人數從2.2萬人下修至-0.4萬人,6月和8月均出現負增長。私人部門新增就業人數從八月的1.8萬人回升至9月的9.7萬人。製造業就業連續5月減少，耐用品和非耐用品製造分別減少4千和2千人，主要由於受到關稅影響。服務業就業從八月的5萬人升至8.7萬人，仍然穩健。其中零售批發、醫療服務和酒店休閒分別增長2.3萬、5.7萬和4.7萬人。但運輸倉儲減少2.5萬人，專業和商業服務減少2萬人，可能受AI代替基礎工作崗位的影響。隨著政府停擺裁員等事件持續，未來數月聯邦政府就業可能大幅減少。工資比增速從0.41%降至0.25%，同比增速保持在3.8%左右。9月失業率從4.32%升至4.44%，創近4年新高。
總括來看，美國9月新增非農就業大幅改善，服務業就業表現穩健，工資增速稳定，但失業率升至近4年新高，8月新增就業下修為負。由於聯邦政府停工，12月議息會議將缺乏10-11月就業數據，美聯儲議息決策將更加謹慎。
行業方面, 美國消費仍十分穩健，可留意業績亮麗的個股。
百思買（BBY US）是全球最大的家用電器和電子產品零售商之一。第三季度盈利強勁增長，並上調了全年業績指引。儘管宏觀經濟環境充滿挑戰，但公司通過優化庫存、提升營運效率和加強會員計畫等措施實現了穩健業績。隨著黑色星期五和假日購物季的來臨，百思買預計消費者對電子產品需求將保持強勁，特別是智能家居設備、遊戲主機和筆記電腦等。百思買將全年營收預期從之前的411億至419億美元上調至416.5億至419.5億美元。該公司還將每股收益預期從之前的6.15美元至6.30美元上調至6.25美元至6.35美元。
第三季度營收同比增長2.4%至96.7億美元，高於市場預計的95.8億美元。其中，美國市場收入同比增長2%，國際市場收入同比則增長6%。調整後每股收益為1.40美元，同樣超出1.30美元的預期。建議可在89.50美元附近獲利，設置73.50美元作為止蝕位。
柯爾百貨（KSS US）是美國連鎖百貨企業，主要針對中等收入家庭。公司公佈了超預期的第三季度財報，同時連續第二個季度上調全年業績指引。Q3銷售額同比下降2.8%至34.1億美元，超出市場預期的33.2億美元。同店銷售額下降1.7%，但遠超市場預期的3.9%跌幅。
毛利率同比上升0.5個百分點，營業利潤為7300萬美元。調整後淨利潤為1100萬美元，合每股0.10美元，遠超市場預期的-0.17美元。公司將2025財年調整後每股收益指引從原先的0.5-0.8美元大幅上調至1.25-1.45美元，全年營收降幅預期也從5%-6%收窄至3.5%-4%。公司還強化了與絲芙蘭等夥伴的合作，引入賽琳娜·戈麥斯的Rare Beauty、Miu Miu、歐萊雅、卡詩等潮流品牌，吸引年輕中端消費者。建議可在27.80美元附近獲利，設置22.85美元作為止蝕位。
