特朗普称对华实施100%关税不可持续，两周内将与习近平在南韩会面，为两国贸易战降温，美股周五跌势暂时喘定，三大指数收市齐转升。今周留意企业业绩和通胀数据。大市方面，一周累计，道指上升1.6%，标指上升1.7%而纳指则下跌1.5%。我们料S&P500 指数将于6,500-6,800点之间上落。除非CPI 显著过热，否则难改当前预期利息再减25 点。
人工智能和数据中心的快速扩张正在重塑美国天然气市场的需求格局，为拥有大型天然气管道网络的中游营运商创造了新的增长机遇。预计这一趋势将在十年内为Williams Companies (WMB.US)、TC Energy (TRP.US)、Kinder Morgan (KMI.US)和Energy Transfer (ET.US)等主要天然气管道营运商带来适度但持续的业务量和EBITDA增长。
有预计到2035 年仅AI 数据中心的电力需求就可能增长超过30 倍，达到123 吉瓦。这些预测凸显了数据中心行业对能源基础设施的巨大压力，以及天然气作为可靠、可调度电源的关键作用。在缺乏商业可行的低碳基础负荷电源的情况下，面对如此指数级的增长，天然气已被定性为满足需求的唯一可扩展且立即可用的选择。
数据中心相关项目通常可以以5-7 倍的资本支出对EBITDA 倍数建设，这对天然气管道营运商来说是有吸引力的投资回报率。TC Energy 的Northwoods 项目将扩展其在中西部的ANR 系统。Williams 正投资47 亿美元建设三个项目，包括燃气发电厂。
北维珍尼亚州和达拉斯是美国两个主要的数据中心枢纽。Williams 和TC Energy 在北维珍尼亚地区营运着天然气管道网络，而Kinder Morgan 和Energy Transfer在德克萨斯州的广泛资产基础使其处于有利位置以受益于该地区的数据中心扩张。加利福尼亚、伊利诺伊、俄勒冈、亚利桑那和佐治亚等其他州也被认为具有大规模数据中心扩张的潜力，这将有利于上述公司以及PG&E (PCG.US)等其他运营商。
高盛(GS.US)继续坚守其核心机构业务，交易业务仍然是最大的收入驱动力。经过近期剥离非核心资产后，有助于更好地利用资源。财富管理和资产管理业务的增长正在提升费用收入，而向第三方另类投资的推动可以提高资本效率。成本控制是改善回报的关键，科技正在帮助推动效率提升，包括在2025 年10 月推出的AI 驱动的「OneGS 3.0」计划。
从财务状况来看，高盛的超额资本状况良好，核心一级资本比率（CET1）为14.4%，而1 月1 日的预期为11.4%，这是在第三季回购20 亿美元股票之后达到的水平。
总体而言，公司正在通过OneGS 3.0 战略积极拥抱人工智能技术，以提升营运效率和推动增长。建议可在847 美元附近获利，设置697 美元作为止蚀位。
阿斯麦(ASML.US)作为全球领先半导体光刻机制造商，其第三季业绩及明年展望显示出强劲的增长动力。从第三季订单结构来看，对EUV设备的需求保持稳固，这表明全球主要晶片制造商正在积极投资先进制程技术，而公司EUV光刻机领域拥有100%的市场份额，这一独特地位使其能够充分受益于行业的技术升级趋势。
值得注意的是，公司预期第四季毛利率将达到52%，显著高于市场预期的50.7%，这显示出公司在成本控制和产品组合优化方面的成功。随着半导体市场预计在2030 年达到1 万亿美元规模，由AI 晶片驱动的需求将为先进光刻机创造强劲的市场需求。市场增长主要受到AI、5G、物联网、量子计算和自动驾驶汽车等新兴技术的推动。建议可在1,156 美元附近获利，设置952美元作为止蚀位。
