2023.05.15 20,500點繼續為恒指阻力

國家統計局公布，4月消費者物價指數（CPI）年增2.1%，增幅為去年12月以來新高，主要受COVID-19疫情及國際大宗商品價格持續上漲等因素影響。4月全國CPI，較3月上漲0.4%，較去年同期上漲2.1%。數據顯示，與3月比較，食品價格由3月下降1.2%轉為上漲0.9%，影響CPI上漲約0.17個百分點。薯類、雞蛋和鮮果價格分別上漲8.8%、7.1%和5.2%；隨著生豬產能逐步調整、豬肉儲備收儲工作有序展開，豬肉價格由上月下降9.3%轉為上漲1.5%；鮮菜上市量增加，價格由上月上漲0.4%轉為下降3.5%。1月至4月平均CPI較去年同期上漲1.4%。

四月PPI按年下跌3.6%，為2020年5月以來最大跌幅，跌幅亦大於市場預期的3.3%。從環比看，PPI由上月持平轉為下降0.5%。受國際原油價格波動影響，國內石油煤炭及其他加工業燃料價格下降2.3%，化學原料和化學製造業製品價格下降1.1%。鋼材、水泥等行業供應整體充足，但需求不及預期，黑色金屬冶煉和壓延加工業價格下降1.0%，水泥製造價格下降0.1%。煤炭產能繼續釋放，加之進口量仍較大，煤炭開採和洗選業價格下降4.0%。有色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲0.2%，其中銅冶煉價格上漲0.3%，鋁冶煉價格上漲0.1%。港股方面，恒指仍欠缺上升動力，我們料恒指繼續於19,500-20,500點之間上落。

行業方面，市場預計汽車板塊年內將維持溫和復蘇趨勢，出口業務增長或為部分企業帶來機會，投資者宜留意相關企業。

比亞迪（1211.HK）公佈了第一季度業績，公司一季度收入1202為億元人民幣，同比增長80%，淨利潤41億元人民幣，同比增長411%，主要受汽車銷售同比增長89%的推動。一季度，比亞迪的毛利為192億元人民幣，毛利率為16.0%。

比亞迪在中國電動汽車市場佔據主導地位，公司2022年市場份額為28%。儘管一季度公司銷售費用同比增加135%，研發費用同比增加164%，使公司的營業利潤率降至4.1%（同比增加2.4 個百分點，環比下降2.2個百分點），但基於比亞迪的品牌效應和經營規模，公司仍然在市場整合中具備優勢。公司短期催化劑可能為1) 鋰價下跌，2)銷量增長好於預期，3)出口銷售增加。建議可於HK$235.9買入，上望HK$274.8，HK$226.2止蝕。

長城汽車（2333.HK）四月海外銷量同比增長182%，批發量達到9.3萬輛，由於上年基數較低，四月同比增長73%。其中，公司海外銷量創下2.2萬輛的歷史新高，同比增長182%，而國內銷量為7.1萬輛，儘管同比增長55%，但為除22年外的近6年最低水平。

管理層表示，由於四月份的更多促銷活動，長城汽車成功削減了庫存。為了滿足新的排放標準，管理層預計在5月底之前，將完成其所有國6A標準車輛的庫存銷售。長城汽車在電動汽車方面正追趕同行，其電動汽車銷量目前約佔其總銷量的16%。長城汽車2023年的銷售目標為160萬輛，公司在前4個月已經完成了這一目標的20%，其強勁的海外銷售可能會抵消中國價格戰的負面影響。建議可於HK$9.5買入，上望HK$11.1，HK$9.1止蝕。