2022.12.13 市場續炒作防疫放寬 20,600點為恒指主要阻力

根據中國海關總署公布，以美元計，內地11月份出口按年下跌8.7%，低於10 時的跌0.3%，而進口亦同比跌10.6%，反映目前內地經濟繼續受內外夾擊。行業面方面，市場消息指美國或將弱化禁中國晶片議案，有利帶動短線半導體行業的投資氣氛，不過目前行業仍面對下行周期及需求放緩等因素影響，只宜短線操作。另外，有報告指中國監管機構要求四大國有銀行為先頭部隊，向房企以國內資產做擔保為離岸貸款，以提升投資者對內房還款能力的信心。同時，市場亦憧憬「中央經濟工作會議」或有更多支持政策出台。不過內房短線累積升幅較大，而且個別民營房企則趁股價反彈再度配股集資，投資者宜留意風險。防疫方面，內地公布10項優化防控措施，進一步縮小核酸檢測範圍以落實高風險區「快封快解」，料放寬防疫主題短線仍是市場的焦點。

中國多個地區宣布放鬆若干防疫措施，帶動市場炒作經濟重啟概念股。不過，防疫措施放寬或令感染人數再度大幅上升，群眾亦可能因而再次減少聚集及外出，對經濟及消費復甦將帶來一定阻力，投資者宜留意相關風險。另外，在憧憬內地放鬆防疫下，人民幣兌美元匯價亦見走強，投資者可留意人民幣走勢以判斷是否需要先行獲利。另外，市場料12月中旬召開的中央經濟工作會議將更加強調穩增長、持續優化防疫政策、保持積極的財政政策基調、及加大對房地產行業的支持力度等，投資者可宜注視相關行業會否出現短線炒作藉口。大市方面，港股近日技術走勢偏強，持續企於10天20天及50天線之上，而且成交量亦配合，250天線約20,600點為主要阻力位。惟投資者需留意，由低位計，恒指已反彈逾30%，加上本港1個月拆息一度升至逾5%水平，除削弱股市的吸引力外，亦加大了企業的債務成本，目前市場仍未有作出反映。我們料20,600點為恒指主阻力，而18,500點為主要支持。

行業方面，受惠市場憧憬「中央經濟工作會議」或有更多支持政策出台，地產股表現理想。不過由於第四季為傳統淡季，我們料樓市銷售未必可能即時受惠。不過我們料防疫主題短線仍是市場焦點，餐飲股值得留意。

百勝中國(09987)於今年首3季的營業額為74.81億美元，按年跌1.1%。純利3.89億美元，按年跌24.5%。不過單計第3季，營業額為26.85億美元，按年升5.1%，超過內地餐飲行業2%的平均增長。經調整淨利潤2.08元，按年增長117%，表現勝預期，主要受惠於成本控制得宜及經營槓桿擴大等。

於今年9月底，公司於中國經營8,675家肯德基餐廳及2,806家必勝客。公司維持於逆市擴張步伐不變，今年淨開店1,000至1,200間，有利帶動公司未來業績表現。展望第四季，雖然經濟下行壓力加大，同時謹慎的消費情緒、通脹壓力及第四季為傳統的淡季，將有機會影響公司收入表現。不過，由於近期內地放寬防疫控制，而且公司經營維持韌性，在市場憧憬內地於2023年可逐步復常下，公司業績表現或已見底。另外，於今年9月底，公司有約12億元的回購授權可用於未來股票回購，亦有望為股價帶來支持。建議可於440元買入，上望495元，415元止蝕。主要風險為消費情緒不穩及疫情仍較反覆。

譚仔國際(2217)，於FY1H23，公司的收入同比下降 6.8% 至 12.6 億港元，淨利潤同比下降 40% 至 8,277 萬港元，主要是由於 (1) 餐飲成本同比增長 13.1% 至 3.02 億港元（佔銷售額的比率從22.6% 上升至 24%）， (2) 員工成本同比增長 13% 至 4.05 億港元（佔銷售額的比率從 30% 上升至 35%）所致。

雖然內地及海外目前的收入佔比只有約5%，不過，因疫情管控政策影響，於上半財年，中國每位顧客的平均消費從 61.8 港元下降至 49.1 港元，而每家餐廳的平均每日收入也從 30,643 港元下降至 11,540 港元。受惠中國疫情控制放寬，內地業務具較大的改善空間。雖然公司因疫情影響，令擴張步伐將在FY2H23 放緩。不過長遠來看，管理層維持海外貢獻可達約20%的目標。另外，本港業務繼續為增長引擎，管理層維持香港 220-250 家餐廳的長期目標(目前179間)。事實上，公司亦預計每家餐廳每日的收入於下半財年可按半年有低單位數增長，主因（1）社交距離的放鬆，（2）第四季度為消費旺季，（3）電子消費券等。公司未來整體業績具較大的提升可能。建議可於2.05元買入，上望2.30元，1.95元止蝕。主要風險為行業競爭加劇、成本壓力增加及網絡擴張放緩。