個股分析
農夫山泉 (9633.HK)
簡介
主要於中國從事生產及銷售包裝飲用水及飲料，以及銷售農產品
分析
- 原材料成本改善: 上半年業績顯示盈利具改善潛力，若PET等原材料持續平穩或下跌，EBIT有望超過2026年市場預計約10%。公司毛利率在上半年提升至60.3%。
- 成本控制有效: 公司將廣告與市場推廣支出動態調整以因應市場變化，2024年以來已把銷售與分銷費用比率自24.4%降至預期的19.9%（2026年目標），顯示其資源配置更具彈性。
- 茶飲業務表現強勁: 今年下半年茶飲收入料加速至按年增長30%，受無糖茶及新產品如冰茶推動。
| 股票代號 | 9633.HK |
|---|---|
| 股價 | 54.00港元 |
| 一手入場費 | 10,810港元 |
| 總市值 | 6,079億港元 |
| 年初至今股價變化 | +59.2% |
| 2025財年1H收入 | 256.2億元人民幣(YoY +15.6%) |
| 2025財年1H盈利 | 76.2億元人民幣(YoY +22.2%) |
| 預測盈利 | 148.4億元人民幣(YoY +22.8%) |
| 股息回報率 | 1.5厘 |
| 預測市盈率 | 37.5x vs 27.2x (過去2年平均) |
| 2025財年1H | 收入佔比 | YoY |
|---|---|---|
| 包裝飲用水 | 37% | +11% |
| 茶飲料 | 39% | +20% |
| 功能飲料 | 11% | +14% |
| 果汁飲料 | 10% | +21% |
| 其他 | 2% | +15% |
看法:
農夫山泉具備穩健的毛利改善與成本控管能力，PET成本敏感度高但若維持低位有望推動持續性利潤增長，長線看好其品牌力與市場領導地位。
風險:
行業競爭較激烈及原材料價格波動。
股價走勢
圖片來源：Bloomberg
「短線目標價」定義投資的週期在一個月以內，「中線目標價」定義投資週期在一個月至一年之間。 「長線目標價」定義投資週期在一年以上。
現價: 54.00港元
中線目標價: 61.00港元
止蝕價: 50.50港元
權益披露
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