個股分析
农夫山泉 (9633.HK)
简介
主要于中国从事生产及销售包装饮用水及饮料，以及销售农产品
分析
- 原材料成本改善: 上半年业绩显示盈利具改善潜力，若PET等原材料持续平稳或下跌，EBIT有望超过2026年市场预计约10%。公司毛利率在上半年提升至60.3%。
- 成本控制有效: 公司将广告与市场推广支出动态调整以因应市场变化，2024年以来已把销售与分销费用比率自24.4%降至预期的19.9%（2026年目标），显示其资源配置更具弹性。
- 茶饮业务表现强劲: 今年下半年茶饮收入料加速至按年增长30%，受无糖茶及新产品如冰茶推动。
| 股票代号 | 9633.HK |
|---|---|
| 股价 | 54.00港元 |
| 一手入场费 | 10,810港元 |
| 总市值 | 6,079亿港元 |
| 年初至今股价变化 | +59.2% |
| 2025财年1H收入 | 256.2亿元人民币(YoY +15.6%) |
| 2025财年1H盈利 | 76.2亿元人民币(YoY +22.2%) |
| 预测盈利 | 148.4亿元人民币(YoY +22.8%) |
| 股息回报率 | 1.5厘 |
| 预测市盈率 | 37.5x vs 27.2x (过去2年平均) |
| 2025财年1H | 收入占比 | YoY |
|---|---|---|
| 包装饮用水 | 37% | +11% |
| 茶饮料 | 39% | +20% |
| 功能饮料 | 11% | +14% |
| 果汁饮料 | 10% | +21% |
| 其他 | 2% | +15% |
看法:
农夫山泉具备稳健的毛利改善与成本控管能力，PET成本敏感度高但若维持低位有望推动持续性利润增长，长线看好其品牌力与市场领导地位。
风险:
行业竞争较激烈及原材料价格波动。
股价走势
图片来源：Bloomberg
「短线目标价」定义投资的周期在一个月以内，「中线目标价」定义投资周期在一个月至一年之间。 「长线目标价」定义投资周期在一年以上。
现价: 54.00港元
中线目标价: 61.00港元
止蚀价: 50.50港元
权益披露
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