2022.12.28 经济前景为市场焦点 美股短线仍较波动

美国11月新屋动工按月跌0.5%，跌幅较10月的2.1%收窄；以年率计为142.7万间，高于市场预期，另外，建筑许则可按月跌11.2%，跌幅比10月的3.3%有所扩大，以年率计为134.2万间，低于预期。11月当地的二手楼销售按月跌7.7%，连跌10个月。事实上，受按揭利率上升影响，美国12月房产市场指数降至31，低于预期的34，美国房地产市场持续降温，或反映美国未来经济正面临更大的考验。日本央行意外将10年期债息率的目标区间上限自0.25%调高至0.5%，并表示将大幅扩大购债计划，市场解读为向收紧货币政策迈出第一步，带动日圆滙率急升，未来可能有更多资金回流至日圆，或将为投资市场带来更大波动。另外，美国、欧元区和英国央行持续加息，并向市场明确表示升息周期还没结束，继续为市场投资气氛带来不明确性。

根据彭博数据，全球最大基金公司将在年底前，可能需要被动卖出千亿美元股票及买入债券以平衡持仓，当中主权基金将需要抛售约290亿、美国退休基金需要将700亿资金自股市转往债市，投资者需留意此操作可能为股市带来波动。另外，市场近期也在慎重评估美国经济面临的衰退风险。根据市场调查，近70%的经济师预期明年经济将陷衰退，高于11月时同类调查的只有65%。美国的消费佔GDP近68%，而随着美国11月零售销售环比下降0.6%，加上美国10月个人储蓄率降至2.3%，为1959年有记录以来次低水平，或不利未来经济增长。而在高利率、外围环境不明朗及高通胀下，料企业投资将转趋审慎，削减库存、招聘及非必需的资本开支。我们料美股短线反复向下的机会较大，S&P 500指数将于3,500点及4,200点之间上落。

行业方面，虽然上周消费相关表现一般，不过目前整体消费信心仍较强，加上劳动市场稳健，料对零售消费相关仍可起一定的支持作用。

耐克（NKE）公佈了2023财年第二季度业绩，公司23财年Q2营收133.2亿美元，同比增长17%， 高于市场预期的125.7亿美元，净利润为13.3亿美元，上年同期为13.4亿美元; 每股收益为0.85美元，高于市场预期的0.64美元，上年同期为0.83美元。

公司Q2的库存较上年同期增长43%，至93亿美元，不过环比看，已较上一季度的97亿美元有所下降。由于公司需要去库存，导致降价，令其毛利率从一年前的45.9%降至42.9%。不过，公司管理层表示，库存高峰已经过去，未来库存问题有望进一步改善，长远看，毛利能力有望提升。另外，管理层上调其2023财年展望，每股盈利预期中位数约3.10美元。 基于公司是全球运动市场的领导者，加上长远的毛利率具扩张空间，建议可于US$114买入，上望US$128，US$107止蚀。

好市多(COST)虽然上季(2023财年首季)表现逊预期，但仍有增长。其收入同比升8%至534.4亿美元，每股盈馀为3.07美元，同比升4.4%，而同店销售则按年增6.6%。其中，美国地区同店销售额同比增长9.3%;加拿大地区同店销售额同比增长2.4%。另外，期内公司的会员费用收入为10亿美元，上年同期为9.46亿美元，同比增长5.7%

展望未来，公司计划于23财年内开设 24 家门店，包括在中国再开两家，以及在其他海外市场开设7家。其馀15家新门市将座落于美国。目前，好市多目前在全球共有847家仓储式量贩店，随着店舖数目增加，将有利未来收入表现。而公司亦表示，随着疫情退散，过去运费上升的情况已经有了显着的改善，再配合大宗商品的成本下降，目前的通膨压力已较之前有所减轻，有利提升未来盈利能力。建议可于US$445买入，上望US$500，US$420止蚀。