2022.08.15 美国通胀回落4400点为标普阻力

美国7月非农就业人口增幅达52.80 万，远超预期的25万，创今年2月以来新高，失业率3.50%。另外，美国 7 月美国消费者物价指数(CPI)按年只升8.5%，低于6月的9.1%及市场预期的8.7%，主因是食品与原油价格下跌而有明显降温。由于加息预期降温加上就业数据理想，带动美股明显走高。不过，由于生产者价格(PPI)仍处于较高水平，在成本压力和需求下降下，市场料企业于23年的利润率扩大可能性仍较低，加上美联储官员称将继续加息，明年底则将达到3.75%-4%，同时明年初降息的想法是不现实。另外，美国的消费情况亦令人忧虑，半导体製造公司龙头美光发佈预警，预计第四财季营收将位于或低于此前预计的68-76亿美元区间的低端，还预计2023财年第一季度比特出货量将环比下降，营收和利润率将显着下降，或反映美国经济前景仍不明朗。

本周将公佈房地产销售数据，事实上，近期美国的房地产数据反映美国的楼市趋于疲弱。美国6月新屋销售按月跌8.1%，触及逾2年低位，而美国30年期抵押贷款平均利率几乎是一年前的两倍，我们料楼市数据为另一个焦点。另外，美股的业绩期亦进入尾声，而市场对第三季的企业盈利预期亦有所下调。目前标普500指数成份股公司第三季度每股收益预期较7月份下降了2.5%。这是两年多来单季首月出现的最大降幅，降幅也高于历史平均水平。由于加息及经济下行压力将继续影响投资情绪。我们料S&P 500指数将于4,100点及4,400点之间上落。

行业方面，市地避险情绪降温，普遍行业向上，而在能源价格仍高企下，能源行业升幅最显着。另外，近期的通胀数据回落，市场憧憬加息步伐有望减慢，料可为科技股带来动力。根据利率期货市场交易显示，美储局9月份加息0.75厘的机率由约30%。

个股方面，联合技术Unity (U) 为即时 3D 内容开发领域的领先公司。于8月10日软体技术平台提供商AppLovin向Unity发出一份收购协议，希望以200亿美元买下Unity，估值为每股 58.85 美元，与公告前的股价相比仅溢价 18%。 如果交易成功，Unity 股东将持有合併后公司约 55% 的已发行股份。

此次合併预计将产生可观的收入增长、现金流和运营协同效应，据 AppLovin 称，到 2025 年，EBITDA 可达到 7 亿美元以上，到 2024 年至少达到 5 亿美元左右。我们认为潜在的协同效应是这笔交易的一个积极因素，有利于提高中长期的上行空间。我们长期看好 Unity，基于其是游戏开发行业的领导者，其商业模式基于其游戏引擎软体，该软体具有高经常性收入。我们认为目前仍有空间，基于其未来两年内翻倍的收入预期（从 2022 年的 13.51 亿美元增长，到 2025 年将超过 25 亿美元）。

机器砖块 (RBLX) 早前公佈了第二季度的业绩，在 4 月至 6 月底期间，该公司报告的收入为 5.91 亿美元（高于市场预期 3%），同比增长约 30%。然而，Roblox 的淨预订量（根据递延收入调整销售额并且是该公司更相关的指标）同比下降约 4% 至 6.4 亿美元。值得注意的是，这是淨预订指标连续第二个季度下降。 Roblox 的淨亏损比预期的要差：1.76 亿美元，而分析师预期的亏损为 1.57 亿美元。

公司每日活跃用户为5220万，同比增长 21%，参与小时数为 113 亿小时，同比增长 16%，低于市场预期的117 亿小时，每日活跃用户的平均淨预订量下降了 21% 至约 12.5 美元/用户。第三季度的指引，公司日活跃用户达到了 5850 万的绝对记录，这意味着同比增长 26%，预订量估计在 2.43 亿美元至 2.47 亿美元之间，同比增长约 10%。虽然公司的营运数据一般，但未来的增长仍值得憧憬，投资者可等待进一步回调部署。