年初至今，港股表现跑赢欧美股市。虽然本港疫情出现恶化，料将拖慢復甦步伐，同时乌克兰的地缘政治风险为最大的不明朗因素，为目前相关消息对大市的负面影响不大，惟乌克兰问题若出现改善，料港股向好的机会仍然较大。事实上，近期内地政府正加大政策放宽力度，以支持楼市及经济表现。除内地1月新增贷款创纪录新高外，近日有消息指相关部门出台商品房预售资金监管意见，以规范预售资金的使用，同时有传中国大型资产管理公司将参与支持财困房企的重组，而且北京及上海等地银行相继下调房贷利率，均有利支持投资情绪。不过目前房企销售仍较弱，实际的流动性问题仍有待解决，加上市场对非国企的还款能力仍较忧虑，债券市场表现将为股票价格带来波动，我们维持国企继续跑赢非国企的看法。另外，财政部已提前下达2年新增地方政府债务限额1.79万亿元人民币，由于地方债集中投向基础设施相关领域，基建股有望受惠政策扶持。大市方面，疫情关係，本港地产等将受较直接影响，将不利相关行业表现，短线难有表现。而技术上，我们料50天线~23,800点将较大支持，而25,000点则为主要阻力位。 外围方面，虽然乌克兰局势紧张，为大市带动波动，同时亦利淡投资气氛，不过根据历史数据显示，地缘政治风险对美股影响有限，而且近期美股表现或已反映部份影响，美股表现不宜过份悲观，投资者宜继续留意美国息率及乌克兰的局势。近期市场忧虑美国通胀问题或令加息步伐加快，美国1月消费物价指数创近40年新高，不过美国通膨亦有出现部份见顶讯号。波罗的海乾货指数及ISM 製造业供应商交期指数亦见回落，反运输成本、供应链瓶颈已逐渐缓解，或将影响加息步伐。根据FactSet 统计，S&P 500公司已发佈财报公司中，77% EPS超预期、优于5年历史平均的76%，12个月的Forwrd PE目前为19.8x，略高于5年历史平均的18.6x，但已较去年底的 21.3x 下降 7%。而于行业中，能源行业的增长最快，同比增逾一周市场表现： 资料来源：Bloomberg 恒生指数： 资料来源：Bloomberg S&P 500： 资料来源：Bloomberg 环球指数上周五收报一周变动(%)香港恆生指数24,327.71 -2.3%恆生中国企业指数8,537.97 -2.8%恆生科技指数5,479.90 -2.1%上海证券交易所综合指数3,490.76 0.8%深圳证交所综合指数2,311.79 2.2%日经225指数27,122.07 -2.1%韩国KOSPI指数2,744.52 -0.1%标准普尔500指数4,348.87 -1.6%道琼工业平均指数34,079.18 -1.9%纳斯达克综合指数13,548.07 -1.8%法国CAC40指数6,929.63 -1.2%德国法兰克福DAX指数15,042.51 -2.5%富时100指数7,513.62 -1.9%芝加哥选择权交易所波动率指数27.75 1.4%恒指波幅指数25.01 7.8%21/02/2022 每週市场2022/2/21评论 80%。能源及石油行业值得短线部署。