11月份中国制造业活动连续2个月萎缩

国家统计局公布，11月份制造业采购经理指数（PMI）为49.4，较10月的49.5下降0.1,。制造业PMI连续2个月位于收缩区间，创4个月低位。从企业规模来看，大型企业PMI为50.5，按月下跌0.2。中、小型企业PMI分别为48.8和47.8，均低于临界点。生产继续扩张，当月需求回落，预期仍有改善。 11月制造业生产指数为50.7，前值为50.9。新订单指数从49.5下降至49.4。生产经营活动预期指数从55.6上升至55.8。出口和进口分项也出现回落。 11月新出口订单和进口指数分别为46.3和47.3。

11月份非制造业商务活动指数为50.2，比上月下降0.4。建筑业商务活动指数为55.0，比上月上升1.5。服务业商务活动指数为49.3，比上月下降0.8。从行业看，水上运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数位于55.0以上较高景气区间。房地产、租赁和商务服务等行业商务活动指数低于临界点。港股方面，恒指在美团等拖累下失守17,000点大关，是近一个月以来的低位。另外消费股、内房股、金融股亦受压，短时间内大市上升动力可能不足，预计恒生指数将于16,900-17,900点之间波动。

行业方面，中国新能源汽车金九银十销售表现亮眼，随着年末销售冲量，预计车企销量有望进一步提升。

理想（2015.HK）Q3营收为346.8亿元，同比上升271.2%，环比增加21%。净利润为28.2亿元，同比扭亏为盈，环比增加23.1%。受益于原材料成本下降、供应链降本及规模效应，第三季度毛利率在折扣力度加大的情况下实现同比持续提升，达22%。其中，车辆毛利率达21.2%，同比提升9.2个百分点。

理想Q3车辆销售收入为336.2亿元，同比增长271.6%。 Q3新能源汽车销量为10.5万辆，环比增长21.5%，创历史新高。分车型来看，理想L9实现销量3.2万辆，L8实现销量3.4万辆，L7实现销量3.9万辆。由于整体折扣力度加大，对应单车售价为32.0万元，同比下降2.1万元。公司第三季度稳居20万元以上中国新能源品牌销量第二，蝉联30万元以上SUV车型和30万元以上新能源汽车销量冠军。建议可于HK$142买入，上望HK$166，HK$136止蚀。

小鹏汽车（9868.HK）第三季度实现营业收入85.3亿元，同比增长25%。受产品矩阵改善及成本降低影响，毛利率为-2.7%，环比改善1.2个百分点。汽车销售收入78.4亿元，同比增加26%。第三季度汽车总交付量为40,008辆，同比增加35.3%。 10月小鹏汽车共交付20,002台，其中G6交付达8,741台，G9交付达4,593台。十月实现突破月交付2万辆的里程碑，刷新单月交付历史纪录，交付量连续9个月保持增长。

根据公司指引，预计2023Q4交付量在59,500至63,500辆之间，营业收入在127至136亿元之间。公司首款基于扶摇架构的纯电MPV 旗舰车型X9 将于广州车展正式亮相并于明年初开始交付。 2024 年，小鹏将与滴滴合作推出15 万级别的首款车型MONA，预计在2024 年第三季度上市交付。 X9 和MONA 车型或将为短期催化剂。建议可于HK$61.50买入，上望HK$72.50，HK$59止蚀。