简介
- 是一家领先的品牌运动鞋设计、开发、制造及销售企业。
分析
- 上半年收入稳健，毛利率创历史新高: 安踏体育上半年实现营收296.45亿元，同比增长14.2%，再创新高。净利润47.48亿元，同比增长32.8%。整体毛利率达历年最高水准，归因于安踏分部及FILA分部毛利率上升。
- DTC管道增速显著: 截至今年6月底，已经有7600家安踏门店完成DTC转型。采取DTC模式的安踏业务收入增21.8%至80.85亿元，占安踏业务的57.1%。接下来公司DTC的发展重点是优化管道和进一步提升运营效率，针对不同级别和规模的城市及商圈，采用差异化的店铺形象。
- 下半年有望成长提速: 展望下半年预计伴随奥运会广告费用投放以及欧文签约后相关宣传行销活动开展，有望拉动安踏品牌销售增长提速。
| 股票代號 | 2020.HK |
|---|---|
| 股價 | HK$85.80 港元 |
| 一手入場費 | ~17,100港元 |
| 總市值 | HK$2,430億港元 |
| 年初至今股價變化 | -16% |
| 2023財年H1收入 | CNY 296億元 (YoY +14%) |
| 2023財年H1盈利 | CNY 47億元 (YoY +32%) |
| 2023年預測盈利 | CNY 98億元 (YoY +29%) |
| 預測股息回報率 | 1.92厘 |
| 今年預測市盈率 | 19.3x vs 23.5x (過去2年平均) |
| 2023財年H1收入 | 收入佔比 | YoY |
|---|---|---|
| 安踏 | 47.8% | +6.1% |
| Fila | 41.3% | +13.5% |
| 其他品牌 | 10.9% | +77.6% |
看法:
公司三大品牌增速稳定，安踏主品牌持续进行DTC转型，Fila品牌盈利能力显著改善，其他品牌增长良好，下半年品牌营收有望加速增长。
风险:
消费复苏不及预期；行业竞争加剧。
股价走势
圖片來源:Bloomberg
现价： 85.80 港元
建议买入价：84.0 港元
目标价：92.5 港元
止蚀价：80.0 港元