簡介
- 主要于中国从事旅游零售业务
分析
- Q3表现符合市场预期: Q3营收149.8亿元，同比增长27.9%，相比2021年同期增长7%；净利润为13.3亿元，同比增长93.2%，相比2021年同期减少57%。
- 毛利率持续改善: Q1至Q3毛利率分别为28.75%，32.47%和34.27%，呈现逐季改善趋势。 Q3毛利率同比提升9.58个百分点，环比提升1.8个百分点，主要是产品结构优化和折扣幅度收窄对毛利率带来了持续的改善。
- 受惠于经济和旅游需求持续复苏: 双节期间海南离岛免税销售金额达13.3亿元，同比增长117%；免税购物人数达17万人次，同比增长143%；人均消费约为7824元，环比2023年五一（8101元）下滑3.4%，同比2022年国庆（8761元）下滑10.7%。尽管在旅游需求释放的背景下，客流量和销售额均出现显著增长，惟消费力仍有所下滑。
| 股票代號 | 2359.HK |
|---|---|
| 股價 | HK$ 89.35港元 |
| 一手入場費 | HK$ 9,840港元 |
| 總市值 | HK$ 2,078億港元 |
| 年初至今股價變化 | -61.15% |
| 2023財年H1收入 | 人民幣 150億元 (YoY +27.9%) |
| 2023財年H1盈利 | 人民幣 13.4億元 (YoY +93.2%) |
| 2024年預測盈利 | 人民幣 70億元(YoY +36.4%) |
| 預測股息回報率 | 1.27厘 |
| 今年預測市盈率 | 21.2x vs 28.2x (過去2年平均) |
| 2023年 前三季度銷量 | 收入佔比 | YoY |
|---|---|---|
| 免税商品 | 51.4% | -39.4% |
| 有税商品 | 47.8% | +16.5% |
| 其他 | 0.8% | -41.8% |
看法:
LV和Dior两大奢侈品牌落地三亚海棠湾，有望给中免带来优质和高端的客群。随着海南旅游旺季的到来，以及产品结构优化和折扣的收紧，股价已大幅反映政策改变风险，市场或重新审视销售业绩有望得到持续改善。
風險:
行业竞争加剧；对免税行业政策改变
股价走势
圖片來源:Bloomberg
现价： 89.35港元
建议买入价： 86.5港元
目标价： 96.0港元
止蚀价： 82.5港元