美国总统特朗普周三宣布，对部分国家暂停实施新关税，为期90日。另外，美国暂时将智能手机、电脑等电子产品排除在对等关税之外。特朗普称将对半导体和整个电子供应链进行评估，它们将被单独征税。
美国总统特朗普不按常理出牌，成为全球经济和金融市场的最大不确定因素，尤其是政策朝令夕改，让投资者难以预测，选择降低风险，预计未来市场将持续波动。面对如此大的波动，投资者采取去杠杆和减少仓位来增加现金比重，成为简单有效的风险管理方式。
特朗普希望通过对等关税削减美国庞大的贸易赤字，若完全落实，将重创全球经济和贸易往来。经济学中的比较优势理论强调交易双方各自专注自身优势产品，互惠互利，一旦爆发全球贸易战，各国增加惩罚性关税，全球化分工将大倒退，各方最终都是输家。
目前理想情况是特朗普因国内群众压力和股市大跌而暂缓关税计划，或者在面对中国的反制措施时表现克制，不升级贸易战。最坏情况则是特朗普在未来几天大幅提高中国关税，中国再度报复，导致两国经济体系几乎断绝贸易往来，股市延续跌势。
特朗普在4月2日公布超出市场预期的对等关税，股市持续下跌，但突然在7 日后宣布暂缓90天执行，股市因此大幅上升。这次暂缓或与来自中国及欧盟、加拿大的反制有关，特朗普担心中国与欧盟联手，这是他最不想见到的情景。
此外，对等关税计算本身不合理，许多国家敢怒不敢言，强行执行除让盟友怨声载道，也在国内遭受反对，担心未来通胀升温。大市方面，一周累计，道指上升5%，标指及纳指分别上升5.7%及7.3%。市场本周焦点预料专注于蓝筹季绩消息，而美国总统特朗普关税消息及债息走势也会是焦点之一。我们料S&P500指数将于5,200-5,500点之间上落。
Levi Strauss (LEVI.US)的新产品，如亚麻丹宁系列和日本高端Blue Tab丹宁，还有与碧昂丝合作的Reimagine宣传活动，推动了直销业务的双位数增长和更强的批发表现。
Levi Strauss预计第二季度受关税影响不大，因为大部分春季商品已进入美国市场（占销售额的40%），三月销售强劲。越南约占进口美国商品的5-9%，墨西哥5%，中国约1%。其他主要供应商包括孟加拉国、柬埔寨、埃及、巴基斯坦和斯里兰卡。
女性产品（占销售额的38%）在季度内实现双位数增长，得益于产品种类的扩展和碧昂丝的宣传活动。全球批发增长5%，由美国（有机增长9%）和亚洲领导，欧洲的订单量在第二季度保持正增长。调整后的营运利润率在第一季度上升了400个基点，得益于固定销售及管理费用的杠杆效应。建议可在16.40美元附近获利，设置13.50美元作为止蚀位。
Microsoft (MSFT.US)的关键软件产品组合和AI销售可以抵消其他业务领域的疲弱，如非AI云端支出、广告和Office用户增长的放缓，这些变化是由经济不确定性上升引起的。Office和Windows等产品受经济冲击的影响较小。与OpenAI的合作使其有望在AI支出增加中受益，预计Microsoft的AI销售将在2025年超过200亿美元。
Microsoft的收入相信在下半年加速，比市场预期高出50至60亿美元，主要由AI相关工作负载增长带动。随着额外云端容量的上线，供应挑战似乎将在今年逐渐缓解，加上公司Office和Dynamics产品中Copilot的采用增加，利润率也应超出指引。建议可在435.00美元附近获利，设置358.00美元作为止蚀位。
