近期港股市场呈现出一种类似2000年科网泡沫的局面，但整体而言尚未达到泡沫阶段。市场出现显著的分化趋势，科技和AI相关概念股表现突出，而其他板块则相对落后。这种现象引发了投资者对市场可持续性的深入思考。
值得留意的是，本轮上升呈现极大的板块分化。尽管恒指年内升幅已达17%，但港股中位数升幅仅为0，这一数据清晰地反映出大多数个股的表现远逊于大市。在电信板块内部也出现了明显的分化现象，中国电信（728.HK）和中国联通（762.HK）表现优异，股价大幅上升，而中国移动（941.HK）则相对落后，仅小幅上升。这种板块内部的分化趋势也值得投资者密切关注。
阿里巴巴（9988.HK）近期表现亮丽，成为市场焦点。公司最新业绩超出市场预期，有效消除了投资者对其核心业务倒退的忧虑。阿里巴巴的云业务表现理想，进一步增强了市场对公司未来发展的信心。公司的政治风险大幅降低，马云高调亮相民营企业座谈会进一步佐证了这一点。市场预期蚂蚁集团可能重启上市进程，这将为整个阿里系带来额外利好。资金继续聚焦科技股，这导致其他板块有一定的下行压力。
基于当前市场情况，我们建议投资者应重点关注那些具有良好基本面和合理估值的科技股。对于单纯依靠概念炒作的高估值股票，投资者应保持谨慎态度。同时，建议适度配置其他板块的优质股票，以平衡投资组合风险，避免过度集中于单一板块。投资者应密切关注市场情绪变化和潜在的调整风险，保持警惕。
展望短期市场走势，我们预计恒生指数将在22,800至24,200点区间内波动。投资者应保持高度警惕，密切关注可能出现的获利回吐压力，并根据市场变化适时调整投资策略。整体而言，虽然市场呈现出强劲的上升趋势，但投资者仍需谨慎行事，不可盲目追高。
恒生银行(11.HK)全年盈利超出预期，但商业房地产风险和净息差表现不佳可能会影响今年前景。纯利同比增长3%至约183.8亿元，高于市场预测介乎161.18亿元至176.8亿元的上限水平。公司的不良商业房地产贷款大幅增加，从2023年的11亿港元跃升至去年下半年的198亿港元。这一显著增长主要是由于内地房地产借款人在去年下半年寻求延期还款所致。反映出商业房地产市场持续面临挑战，可能会对银行的资产质量构成持续压力。
尽管面临挑战，公司仍维持了较高的股东回报。银行宣布2024年派发每股6.8港元的股息，高于市场预期的6.68港元。这凸显了恒生银行在股东回报方面的吸引力。总括而言，公司因应环境调整业务策略，大力推动多元化收入，并扩大目标客户群，加上积极减低贷款组合的风险，使年内取得令人满意的成绩，并继续维持增长动力，建议可上望HK$121.00，HK$99.00止蚀。
香港电讯信托(6823.HK)去年EBITDA保持3%增长，符合市场预期。公司在理性竞争环境和有效成本控制的支持下，预计今年将延续这一增长势头。
移动业务表现亮眼，5G渗透率刚超过50%，显示未来仍有可观增长空间。这意味着移动ARPU有上升潜力，可能带动移动业务EBITDA利润率从去年的46%略有扩张。电讯服务收入主要由本地数据服务驱动，有望受益于AI趋势，加上主要竞争对手香港宽频正进行潜在收购，竞争压力或有所缓解。
作为香港最大电信运营商，公司在固网宽频市场占有超过一半市场份额，移动市场份额接近20%。理性的市场竞争环境和利率下调周期开始，有助公司维持稳定的经调整资金流和股息增长，建议可上望HK$11.10，HK$9.15止蚀。
