近期市场关注两个焦点，分别是DeepSeek和关税。
基本情景预测，如果特朗普完全执行最近已公布的关税举措，所有商品都会面临前所未有的高关税，将使美国的平均关税率从现时的2%大幅上升，使美国关税水平达至自1930年代以来的最高点，约20% 的平均关税率。最悲观情景预测情况下，对中国征收60% 关税及对其他国家征收20% 关税，将使美国平均关税率上升至25%水平。毋庸置疑，第二任期的关税力度将远超整个首个任期。
美国对进口商品征收的平均关税 (1820 – 2000年)
好处是，此举每年可为美国政府带来约2,500亿至3,000亿美元的收入。
代价是，通胀回升，核心个人消费开支 (PCE) 今年和明年料分别升3.7% 及2.4%。
已被征收关税的中国不会成为主要战场，反而一些新被征收关税的国家，会反击并祭出报复性关税作为回应，看来今年环球经济将迎来一场贸易政策大地震。
美国债券市场正在发出警告，孳息率曲线趋平程度创去年11月以来最大，这现象通常与滞胀有关。关税措施正增加美国经济的滞胀风险，也是少部分投资者担心会发酵的地方。
所谓滞胀，是指经济停滞不前，甚至衰退，而同一时间高通胀却挥之不去。央行即陷于两难局面：放水救经济会加速通胀；收水压通胀会令衰退恶化，最终导致企业倒闭，失业率大升，到时美股也难独善其身!