近期市場關注兩個焦點，分別是DeepSeek和關稅。
基本情景預測，如果特朗普完全執行最近已公佈的關稅舉措，所有商品都會面臨前所未有的高關稅，將使美國的平均關稅率從現時的2%大幅上升，使美國關稅水平達至自1930年代以來的最高點，約20% 的平均關稅率。最悲觀情景預測情況下，對中國徵收60% 關稅及對其他國家徵收20% 關稅，將使美國平均關稅率上升至25%水平。毋庸置疑，第二任期的關稅力度將遠超整個首個任期。
美國對進口商品徵收的平均關稅 (1820 – 2000年)
好處是，此舉每年可為美國政府帶來約2,500億至3,000億美元的收入。
代價是，通脹回升，核心個人消費開支 (PCE) 今年和明年料分別升3.7% 及2.4%。
已被徵收關稅的中國不會成為主要戰場，反而一些新被徵收關稅的國家，會反擊並祭出報復性關稅作為回應，看來今年環球經濟將迎來一場貿易政策大地震。
美國債券市場正在發出警告，孳息率曲線趨平程度創去年11月以來最大，這現象通常與滯脹有關。關稅措施正增加美國經濟的滯脹風險，也是少部分投資者擔心會發酵的地方。
所謂滯脹，是指經濟停滯不前，甚至衰退，而同一時間高通脹卻揮之不去。央行即陷於兩難局面：放水救經濟會加速通脹；收水壓通脹會令衰退惡化，最終導致企業倒閉，失業率大升，到時美股也難獨善其身!