個股分析
金山云 (3896.HK)
简介
一家主要从事独立云端服务的控股公司，云产品主要包括云计算、存储和分发。产品垂直覆盖的行业包括互联网、公共服务、医疗健康和金融服务等。
分析
- 业绩受惠AI: 2025年第三季度录得收入24.8亿元人民币，按年大幅上升31.4%，主要受惠于人工智能（AI）相关业务持续快速增长。经调整净利润首次扭亏为盈，录得2,870万元人民币，反映营运效率与盈利能力的实质性提升。
- AI成公有云业务核心增长支柱: 第三季度，公有云业务实现收入17.5亿元人民币，按年强劲增长49.1%。其中，智算云的账单收入同比急升近120%，达到7.8亿元，占公有云收入比例已升至45%，成为核心驱动力。此增长得益于公司对「星流」训练与推理平台的持续投入，该平台已集成小米MIMO、DeepSeek等主流大型模型，成功承托大规模的AI推理需求。
- 生态协同优势显著: 作为小米金山生态体系内唯一的云平台，公司充分发挥协同效应。第三季度，来自该生态的收入达6.9亿元人民币，按年飙升84%，占总收入比例提升至28%。根据规划，2025年至2027年与小米金山的关联交易总额度高达113亿元人民币，为未来收入提供保障。生态内持续推进的智能制造（如汽车）与AI研发需求，将持续转化为公司的云服务订单，形成差异化竞争优势。
| 股票代号 | 3896.HK |
|---|---|
| 股价 | 8.00港元 |
| 一手入场费 | 16,000港元 |
| 总市值 | 363亿港元 |
| 年初至今股价变化 | 45.2% |
| 2025财年Q3收入 | 24.8亿人民币 (YoY 31%) |
| 2025财年Q3亏损 | 20.9百万人民币 (YoY -86%) |
| 预测盈利/(亏损) | (7.5)亿人民币(YoY -31%) |
| 2025财年Q3收入 | 收入占比 | YoY |
|---|---|---|
| 公有云服务 | 71% | +49% |
| 行业云服务 | 29% | +2.2% |
看法:
风险:
股价走势
图片来源：Bloomberg
「短线目标价」定义投资的周期在一个月以内，「中线目标价」定义投资周期在一个月至一年之间。 「长线目标价」定义投资周期在一年以上。
现价: 8.00 港元
中线目标价: 9.05 港元
止蚀价: 7.55 港元
权益披露
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