個股分析
友邦保险 (1299.HK)
简介
领先寿险集团，以AIA（友邦）经营，业务涵盖寿险、医疗/重疾、储蓄及退休产品；以代理人为主，结合银保与数字渠道，覆盖香港、泰国、新加坡、马来西亚及中国内地等市场。
分析
- 营收超市场预期: 友邦保险3Q25新业务价值按年增长25%至14.76亿美元，18个市场中有11个录得双位数增长。同期年化新保费按年增14.1%至25.5亿美元，较上半年约8%的增速进一步加快。新业务价值率上升5.7个百分点至58.2%，主要受更有利的产品组合。
- CSM提速: 3Q25新业务合约服务边际（CSM）增幅超过25%，进一步提升对实现2023–2026年每股税后营运溢利年复合增长9%–11%目标的信心。
- 投资组合稳健: 总投资2,798亿美元，固定收益占67%（政府债/企业债为58%/37%）；企业债以高评级为主：A级以上56.9%、BBB40.9%；股权及相关投资升至26.7%，房地产3%，其他3.5%，投资组合稳健增长，并能抵抗今年金融市场波幅。
| 股票代号 | 1299.HK |
|---|---|
| 股价 | 83.90港元 |
| 一手入场费 | 16,660港元 |
| 总市值 | 8,752亿港元 |
| 年初至今股价变化 | 4.3% |
| 2025财年1H收入 | 104.6亿元美元(YoY +10%) |
| 2025财年1H盈利 | 25.3亿元美元(YoY -24%) |
| 预测盈利 | 70.3亿元美元(YoY +6.3%) |
| 股息回报率 | 2.2% |
| 预测市盈率 | 16.2x vs 12.5x (过去2年平均) |
| 2025财年1H收入 | 收入占比 | YoY |
|---|---|---|
| 保险收益 | 100% | +10% |
看法:
风险:
股价走势
图片来源：Bloomberg
「短线目标价」定义投资的周期在一个月以内，「中线目标价」定义投资周期在一个月至一年之间。 「长线目标价」定义投资周期在一年以上。
现价: 83.90港元
中线目标价: 94.00港元
止蚀价: 77.50港元
权益披露
研究部分析员及其关连人士没有持有报告内所推介证券的任何及相关权益；及并无于报告内所推介证券的上市法团担任高级人员。 分析员（等）之报酬不会直接或间接与本报告发表的特定意见或观点有任何关联。
汇业证券有限公司与本报告所推介证券的上市法团没有任何投资银行业务关系，也没有任何持有该(等)上市法团市值 1% 或以上的财务权益。 此外，汇业证券有限公司的任何雇员概无担任上市法团的高级人员。
免责声明
汇业证券有限公司 (「汇业证券」，香港证监会CE编号: AAW265) 的研究部提供以上资料。 文内内容及资料未经香港证监会或任何监管机构审核，惟汇业证券会按“证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则”内第16条有关分析员的操守准则编制以上 资料。 为此，以上资料（无论为明示或暗示）均不应视作任何建议、邀约、邀请、宣传、劝诱、推介或任何种类或形式之陈述。 汇业证券或其联营公司对任何因信赖或参考有关内容所导致的直接或间接损失，概不负责。 客户如以任何方式将以上资料分发予他人，汇业证券或其联营公司对该些未经许可之转发不会负上任何责任。 投资涉及风险。 证券价格可升可跌，买卖证券可导致亏损或盈利。
版权所有
本报告受版权保护，据此，未经汇业证券有限公司明确表示同意，本报告不得用于任何其他目的，也不得出售、分发、出版、或以任何方式转载。
地址：汇业证券有限公司，香港湾仔告士打道72号六国中心5楼