個股分析
中國軟件國際 (354.HK)
簡介
全球化AI服務企業，主要業務為包括IT外包與項目式開發服務，以及快速增長的AI業務。
分析
- 全年AI收入目標明確，增長前景更清晰: 管理層提供全年全棧AI收入指引，上半年AI收入按年增長逾一倍，其中AI鴻蒙、AI平台及服務、AI ERP、算力及Token業務均錄得顯著增長。下半年算力租賃規模化及Token運營模式逐步成熟，全年目標達成機會較高。
- AI收入佔比持續提升，利潤結構可望改善: 管理層預計AI業務收入佔比將進一步提升，成為核心增長動力。公司主動縮減低毛利外包業務，股東應佔淨利率按年改善。隨低毛利業務收縮及AI規模效益顯現，利潤可望重拾增長。
- 收購開拓電力能源新增場景，整合成效成關鍵看點: 公司以約9.44億元取得經緯股份控制權，將AI及數字化能力延伸至電力工程、新能源建設及營運領域。雙方可在市場渠道、供應鏈及客戶資源上發揮協同效應，收購後的整合成效將成為下一階段業績增長的關鍵。
| 股票代號 | 354.HK |
|---|---|
| 股價 | 3.77 港元 |
| 一手入場費 | 7,530 港元 |
| 總市值 | 103 億港元 |
| 年初至今股價變化 | -23.4% |
| 2026財年中期收入 | 89.5 億人民幣 (YoY +5.2%) |
| 2026財年中期虧損 | 3.5 億人民幣 (YoY +11.0%) |
| 預測全年盈利 | 6.2 億人民幣 (YoY -1.6%) |
| 股息回報率 | 1.2% |
| 預測市盈率 | 13.8x vs 9.5x (過去2年平均) |
| 2026財年中期收入 | 收入佔比 | YoY |
|---|---|---|
| 外包服務業務(OSG) | 84% | +4.4% |
| 專案式開發服務 | 11% | +4.5% |
| 銷售可獨立銷售軟體及硬體產品 | 4% | +39.7% |
看法:
集團正由傳統IT外包商轉型至企業級AI架構者，AI業務已成為主要增長動力，商業模式由一次性項目收費轉向持續性Token運營，收入結構的可持續性明顯提升。行業方面，AI驅動的IT服務商與傳統軟件企業走勢分化，公司憑藉較早的系統性AI布局，可望佔據有利位置。
風險:
新業務轉型進度未如預期、下游項目進度未如預期。
股價走勢
圖片來源：Bloomberg
「短線目標價」定義投資的週期在一個月以內，「中線目標價」定義投資週期在一個月至一年之間， 「長線目標價」定義投資週期在一年以上。
現價: 3.77 港元
目標價: 4.25 港元
止蝕價: 3.50 港元
權益披露
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