個股分析
麦克莫兰铜金 (FCX.US)
简介
麦克莫兰铜金是全球主要铜生产商之一，核心资产位于美国、南美及印尼，并副产黄金及钼。
分析
- 铜价上升抵销销量下滑: 2Q26收入按年下降7.3%至70.3亿美元，主要受Grasberg Block Cave仍处于分阶段复产拖累铜及黄金销量，但金属价格上升抵销大部分影响。铜销量按年下降30.1%至7.1亿磅，但平均实现价格上升36%至每磅6.17美元，令铜产品收入基本持平于53.2亿美元；黄金销量受印尼产量及出货节奏影响大幅下降，令收入下降65.1%至6.4亿美元；钼收入则增长52%至7.3亿美元，受销量及价格改善带动。盈利方面，股东应占利润增长27.5%至9.84亿美元，调整后股东应占利润约10.8亿美元，而铜单位净现金成本由每磅1.13美元升至1.97美元，主要反映Grasberg较低产量。期内亦录得约9,600万美元税后净费用，主要涉及2025年Grasberg泥流事故后的闲置设施及修复成本。公司预期3Q26铜、黄金及钼销量分别约7.5亿磅、16万盎司及2,200万磅，并维持2026年约31亿磅铜、65万盎司黄金及9,300万磅钼的全年销售展望，全年铜单位净现金成本预计约每磅1.9美元。
| 股票代号 | FCX.US |
|---|---|
| 股价 | 69.38 美元 |
| 一手入场费 | 541 港元 |
| 总市值 | 996 亿港元 |
| 年初至今股价变化 | 36.6% |
| 2026财年Q2收入 | 70.3 亿美元 (YoY -7.3%) |
| 2026财年Q2盈利 | 9.8 亿美元 (YoY +27.5%) |
| 预测盈利 | 43.2 亿美元 (YoY 108%) |
| 股息回报率 | 0.9% |
| 预测市盈率 | 23.1x vs 18.2x (过去2年平均) |
| 2026财年6M收入 | 收入占比 | YoY |
|---|---|---|
| 铜 | 75.7% | -0.3% |
| 钼 | 10.4% | +52.0% |
| 黄金 | 9.1% | -65.1% |
| 白银及其他 | 4.2% | +71.7% |
看法:
全球电网升级、电气化及数据中心建设持续支撑铜需求，而大型新矿开发周期较长及现有矿山供应增长有限，使中期铜供需仍具支持。近期股价及美国铜价波动则明显受到潜在铜关税政策影响，市场此前因预期精炼铜关税扩大而推高美国铜价溢价，但白宫近期因制造业成本及通胀考量暂缓决策，令部分政策溢价回吐；目前政策并非取消，而是仍未有最终决定。 对公司而言，其美国本土铜资产的战略价值仍然突出，而中期盈利更关键的驱动仍是铜价高位持续性及Grasberg产量逐步恢复。若全球供需维持偏紧、Grasberg按计划复产，而近期调整主要反映关税预期降温而非基本面转弱，公司盈利及现金流仍有进一步改善空间。
风险:
铜价回落、Grasberg复产不及预期及美国铜关税政策低于预期。
股价走势
图片来源：Bloomberg
「短线目标价」定义投资的周期在一个月以内，「中线目标价」定义投资周期在一个月至一年之间， 「长线目标价」定义投资周期在一年以上。
现价: 69.38 美元
目标价: 78.50 美元
止蚀价: 64.50 美元
权益披露
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