個股分析
麥克莫蘭銅金 (FCX.US)
簡介
麥克莫蘭銅金是全球主要銅生產商之一，核心資產位於美國、南美及印尼，並副產黃金及鉬。
分析
- 銅價上升抵銷銷量下滑: 2Q26收入按年下降7.3%至70.3億美元，主要受Grasberg Block Cave仍處於分階段復產拖累銅及黃金銷量，但金屬價格上升抵銷大部分影響。銅銷量按年下降30.1%至7.1億磅，但平均實現價格上升36%至每磅6.17美元，令銅產品收入基本持平於53.2億美元；黃金銷量受印尼產量及出貨節奏影響大幅下降，令收入下降65.1%至6.4億美元；鉬收入則增長52%至7.3億美元，受銷量及價格改善帶動。盈利方面，股東應佔利潤增長27.5%至9.84億美元，調整後股東應佔利潤約10.8億美元，而銅單位淨現金成本由每磅1.13美元升至1.97美元，主要反映Grasberg較低產量。期內亦錄得約9,600萬美元稅後淨費用，主要涉及2025年Grasberg泥流事故後的閒置設施及修復成本。公司預期3Q26銅、黃金及鉬銷量分別約7.5億磅、16萬盎司及2,200萬磅，並維持2026年約31億磅銅、65萬盎司黃金及9,300萬磅鉬的全年銷售展望，全年銅單位淨現金成本預計約每磅1.9美元。
| 股票代號 | FCX.US |
|---|---|
| 股價 | 69.38 美元 |
| 一手入場費 | 541 港元 |
| 總市值 | 996 億港元 |
| 年初至今股價變化 | 36.6% |
| 2026財年Q2收入 | 70.3 億美元 (YoY -7.3%) |
| 2026財年Q2盈利 | 9.8 億美元 (YoY +27.5%) |
| 預測盈利 | 43.2 億美元 (YoY 108%) |
| 股息回報率 | 0.9% |
| 預測市盈率 | 23.1x vs 18.2x (過去2年平均) |
| 2026財年6M收入 | 收入佔比 | YoY |
|---|---|---|
| 銅 | 75.7% | -0.3% |
| 鉬 | 10.4% | +52.0% |
| 黃金 | 9.1% | -65.1% |
| 白銀及其他 | 4.2% | +71.7% |
看法:
全球電網升級、電氣化及數據中心建設持續支撐銅需求，而大型新礦開發週期較長及現有礦山供應增長有限，使中期銅供需仍具支持。近期股價及美國銅價波動則明顯受到潛在銅關稅政策影響，市場此前因預期精煉銅關稅擴大而推高美國銅價溢價，但白宮近期因製造業成本及通脹考量暫緩決策，令部分政策溢價回吐；目前政策並非取消，而是仍未有最終決定。 對公司而言，其美國本土銅資產的戰略價值仍然突出，而中期盈利更關鍵的驅動仍是銅價高位持續性及Grasberg產量逐步恢復。若全球供需維持偏緊、Grasberg按計劃復產，而近期調整主要反映關稅預期降溫而非基本面轉弱，公司盈利及現金流仍有進一步改善空間。
風險:
銅價回落、Grasberg復產不及預期及美國銅關稅政策低於預期。
股價走勢
圖片來源：Bloomberg
「短線目標價」定義投資的週期在一個月以內，「中線目標價」定義投資週期在一個月至一年之間， 「長線目標價」定義投資週期在一年以上。
現價: 69.38 美元
目標價: 78.50 美元
止蝕價: 64.50 美元
權益披露
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