市场对人工智能巨额支出担忧，美伊战事令通胀潜在升温。今周美股步入超级业绩周，科技巨头、存储龙头、半导体产业链核心公司、油气巨头、消费龙头等将集中披露业绩。此外，联储局将于下周四凌晨公布最新利率决议，市场核心关注点在于，政策声明中是否释放加息线索。大市方面，一旦坏消息持续，标普500料在100天线，约7200点有较大支持。
美国于今年7月24日正式生效的新一轮关税措施，根据《贸易法》第301条，以相关国家未能有效阻止强迫劳动制成品进口为由而征收，鉴于法院在审查此类案件挑战角色有限，上述关税措施在法律层面受到成功司法挑战的可能性相对偏低。
7月23日颁布、7月24日生效的第301条，同时取代了两项此前实施的关税制度：其一是特朗普政府依据紧急法律所征收的对等关税，该法律授权近期已被最高法院裁定并不赋予行政机关此类征税权力；其二是于7月24日到期失效的第122条。新制度的出台填补了上述两项关税退场后所留下的空白，并在法律授权基础上更为稳固。
柬埔寨、中国、马来西亚、越南等国家及其他相关经济体，因同时被列入针对「产能过剩」及「强迫劳动」的两项第301条调查，可能面临双重税率的叠加冲击。值得注意的是，美国贸易代表署已就柬埔寨及马来西亚的部分产品同意设立关税配额安排，在一定程度上缓解了上述两国所面临的最坏情况。此外，针对部分巴西进口商品征收的25%关税，以及对特定加拿大进口商品征收的50%关税，即使遭到法律挑战，亦好大机会能够维持。
在越南、中国、马来西亚等地拥有重大采购的企业面临显著风险，当中以运动休闲服饰行业所受冲击最为突出。Adidas（ADDYY.US）及Nike（NKE.US）估计有约40%至50%的鞋产品在越南生产，Lululemon（LULU.US）亦有约40%的产品源自越南，三家公司均因此面临潜在的严峻冲击。就强迫劳动相关关税而言，适用税率介乎10%至12.5%之间，而被同时列入「产能过剩」调查的国家则可能面临双重税率，进一步加大相关企业的成本。
通用汽车（GM.US）预计在更具挑战的下半年环境下兑现上调后的全年盈利目标。定价改善、保养成本优化以及电动车业务亏损收窄，预计足以抵销新厂投产、制造回流美国、商品成本上升及关税冲击所带来的压力，而北美地区的营业利润率亦预计将维持在公司既定的目标范围以内，显示核心业务的盈利相对稳健。
展望2026年以后，两大因素有望为通用汽车的利润率进一步扩张提供支持。其一是下一代货车车款的陆续推出，新货车向来是通用汽车利润率最高的产品。其二是此前延迟确认的软件收入的持续入帐，随著汽车软件及订阅服务的商业化进程加快，相关收入的逐步入帐将为整体盈利带来持续贡献。建议可在94美元附近获利，设置78美元作为止蚀位。
Philip Morris（PM.US）从全球最大烟草公司向加热烟产品制造的转型，正以稳健而超越同业的步伐持续推进。从最新业绩数据，2026年第二季度加热烟产品收入占公司总收入已达约42%，这一进展充分印证战略实质性成效。
展望未来，假设加热烟产品业务继续保持增长，尤其是在美国市场的进一步渗透能够按预期实现，公司所设定在2030年前将加热烟产品收入占比提升至三分之二的目标，可望达成。美国作为全球最具规模及盈利潜力的消费市场之一，对公司整体加热烟收入占比的提升具有杠杆效应，未来数年美国市场的表现将在很大程度上决定公司能否如期达成2030年的业务转型目标。建议可在220美元附近获利，设置181美元作为止蚀位。
