港股周五假期休市一日，恒指在端午假期前夕低开低走，失守两万四关口，科网股普遍受压，一方面外围加息升温，加上监管收紧担忧，资金仅聚焦半导体板块。美国民主党参议员沃伦和共和党参议员斯科特敦促财长贝森特加强与七国集团合作，施压中国让人民币升值幷提高汇率政策透明度，呼吁将中国列为汇率操纵国。展望大市，我们预计恒生指数将在23,500至24,500点区间内波动。
内地五月份内需增速回落至新冠疫情结束以来的最低水平。国家统计局数据显示，五月零售总额按年下跌0.6%，扭转四月份0.2%的升幅，为2022年12月以来首度录得下跌；首五个月固定资产投资则按年下跌4.1%，跌幅较首四个月扩大2.5个百分点，为2020年五月以来表现最差，两者均低于市场预期。尽管第二季经济出现放缓迹象，市场普遍认为内地今年的经济增长目标仍可达标。由于同时肩负化解地方债务风险及推动科技发展等多项政策目标，预期不会推出新一轮大规模财政刺激措施，而是会加快落实基础建设等现有政策部署。
消费补贴力度较去年减弱，加上耐用品需求已被提前透支，进一步拖累零售表现。五月商品零售额按年下跌0.7%，跌幅较四月扩大0.6个百分点；餐饮收入按年上升0.6%，惟增幅较四月收窄1.6个百分点，为2022年12月以来最弱。按商品类别计，汽车消费五月按年大幅下跌16.1%，跌幅较四月加快0.8个百分点，主要受去年大规模补贴政策所形成的高基数所拖累。撇除汽车后，零售额按年仍录得1.1%的增长，惟增幅较四月放缓0.7个百分点；家电、家具等与房地产相关的消费维持跌势，手机等通讯器材的销售增幅亦有所收窄。
五月工业增加值按年增长4.5%，连同早前公布的出口数据，属月内个别高于市场预期的经济环节。五月出口表现强劲，但整体投资依然疲弱，反映「反内卷」政策的影响力已高于外需增长所带来的正面效果。
百胜中国（9987.HK）以12亿美元收购必胜客在中国内地的品牌所有权益，此举不仅不会对公司的资产负债表造成压力，亦不会影响公司于2030年前持续增加股息及股份回购力度。由于百胜中国之前一直透过特许经营必胜客的中国业务，取得完整品牌所有权后，公司将拥有更强的动力对品牌进行重新定位。
在百胜中国的品牌组合中，肯德基（KFC）是最主要的盈利来源。必胜客作为第二大贡献品牌，其经营利润率目前约为肯德基的一半，两者之间的差距清晰地显示出必胜客在营运效率上仍有相当可观的提升空间。随著品牌所有权益易手，取消特许经营费用所带来的成本节省效应，最早有望于今年内开始。建议可上望HK$379，HK$312止蚀。
美联集团（1200.HK）随著本港楼市价量齐升，地产代理业务收入亦显著受惠。公司发出盈喜，预料截至今年5月31日止首五个月，录得除税前盈利约3亿元，较去年6月底中期除税前盈利约1.78亿元按年大幅增加约69%。公司同时预期，截至今年6月底六个月的除税前溢利及股东应占溢利将录得显著增长，并有望创下中期业绩20年来的历史新高。
事实上，公司业绩已连续两年录得显著提升。除税前溢利于2024年及2025年分别达3.71亿元及4.97亿元，其中2025年的盈利更创出15年来的新高。
公司整体市场占有率持续上升，尤其在二手住宅市场方面表现尤为突出。在员工收入方面，今年首五个月前线员工的平均佣金收入按年上升接近四成，期内佣金入息中位数亦较去年同期上升超过三成。建议可上望HK$2.85，HK$2.35止蚀。
