周六美國和以色列對伊朗發動聯合軍事打擊，伊朗最高領袖哈梅內伊遇襲身亡。伊朗封鎖霍爾木茲海峽，如果此輪衝突短暫且可控，料避險操作和油價飆升將是短暫的。若局勢進一步惡化，原油、黃金、白銀的價格波動以及全球股市的調整壓力都將進一步加大。此外，市場關注今周公佈的 2月份美國就業報告，業績股方面，市場關注零售商Target及Costco，以及晶片股博通本周公布的業績。大市方面，我們料S&P500指數將於6,700至7,000點之間上落。
根據Cinemark(CNK.US)預測,2026年美國上映的電影數量仍低於疫情前的平均每年130部,但應超過2025年的120部。更穩定的上映節奏及更健康的大製作供應可支持入場人數增長,而平均票價延續多年上升趨勢,受策略性加價及更多採用優質放映格式推動,將錄得低至中單位數增長。
根據目前的上映時間表,第一季將受惠於較低基數及假期檔期電影的持續放映效應,而9月至10月則應受惠於更多大製作新片首映。這種安排有助戲院在全年維持較穩定的收入,減少過度依賴暑暇檔期及年底檔期。IMAX及杜比戲院(Dolby Cinema)的使用率上升,不僅提高票價,亦改善觀眾體驗,有助吸引更多觀眾重返戲院。
儘管大部分電影公司承諾增加或維持電影上映數量,但行業合併仍是重大威脅。歷史顯示當電影公司合併時,製作數量會顯著減少,迪士尼(DIS.US)於2019年收購二十世紀霍士便是例子。華納兄弟正在賣盤,最新報導，Netflix(NFLX.US) 已放棄收購, Paramount Skydance 應可順利成功併購計劃。
Paramount Skydance的收購建議對戲院業最為友好,因其擁有穩健的資產負債表,而新管理層亦公開支持戲院業務,包括計劃將戲院上映產量增加一倍。這個絕對是對戲院行業利好結果 因Netflix是強烈偏好串流平台發行模式,這會削弱傳統戲院,對戲院營運構成長遠影響。
Nvidia(NVDA.US) 第四季業績指引超出市場普遍偏高的預期。Blackwell產品加速量產,配合NVLink及Spectrum-X的高技術,繼續推動增長,而網絡業務貢獻了第四季大部分超預期表現。
數據中心業務增長將進一步超預期,受惠於公司拓展GPU以外的業務,例如獨立CPU銷售及NVLink Fusion與ASIC的整合。Sovereign AI一年規模超越300億美元,而非雲服務供應商客戶的增長速度料將更快,有助分散收入來源。毛利率提升突顯持續的定價能力,料將在Rubin產品量產前於全年維持在75%的水平。
公司在AI計算晶片市場的主導地位持續加強,而它的產品組合擴展至網絡、CPU及系統整合方案,為公司開拓更廣闊的收入來源。隨着全球企業及政府加大AI基建投資,公司作為核心供應商的地位將維持。建議可在209美元附近獲利，設置172美元作為止蝕位。
戴爾(DELL.US)強勁的AI Server銷售趨勢及較佳的企業儲存業務增長,正協助公司應對記憶體價格大升的衝擊,表現較預期為佳,帶動2027年每股盈利展望較預期強勁。公司500億美元的AI Server銷售目標遠超市場之前380億美元的估計,得到340億美元新訂單及430億美元積壓訂單支持。以中單位數的AI Server利潤率計算,公司500億美元的AI銷售額意味著將在2027年每股盈利指引中位數12.90美元中貢獻約3美元。
儲存業務增長動力提升利潤率,而公司的規模優勢及靈活應變能力,有助減低毛利率受壓。公司在AI Server市場的強勁表現,配合傳統業務的穩健盈利能力,為其提供多元化收入增長。隨着企業加速數碼化轉型及AI應用普及,公司作為企業IT基建供應商的地位將持續穏固。建議可在137美元附近獲利，設置113美元作為止蝕位。
