個股分析
金山雲 (3896.HK)
簡介
一家主要從事獨立雲端服務的控股公司，雲產品主要包括雲計算、存儲和分發。產品垂直覆蓋的行業包括互聯網、公共服務、醫療健康和金融服務等。
分析
- 業績受惠AI: 2025年第三季度錄得收入24.8億元人民幣，按年大幅上升31.4%，主要受惠於人工智能（AI）相關業務持續快速增長。經調整淨利潤首次扭虧為盈，錄得2,870萬元人民幣，反映營運效率與盈利能力的實質性提升。
- AI成公有雲業務核心增長支柱: 第三季度，公有雲業務實現收入17.5億元人民幣，按年強勁增長49.1%。其中，智算雲的賬單收入同比急升近120%，達到7.8億元，佔公有雲收入比例已升至45%，成為核心驅動力。此增長得益於公司對「星流」訓練與推理平台的持續投入，該平台已集成小米MIMO、DeepSeek等主流大型模型，成功承托大規模的AI推理需求。
- 生態協同優勢顯著: 作為小米金山生態體系內唯一的雲平台，公司充分發揮協同效應。第三季度，來自該生態的收入達6.9億元人民幣，按年飆升84%，佔總收入比例提升至28%。根據規劃，2025年至2027年與小米金山的關聯交易總額度高達113億元人民幣，為未來收入提供保障。生態內持續推進的智能製造（如汽車）與AI研發需求，將持續轉化為公司的雲服務訂單，形成差異化競爭優勢。
| 股票代號 | 3896.HK |
|---|---|
| 股價 | 8.00港元 |
| 一手入場費 | 16,000港元 |
| 總市值 | 363億港元 |
| 年初至今股價變化 | 45.2% |
| 2025財年Q3收入 | 24.8億人民幣 (YoY 31%) |
| 2025財年Q3虧損 | 20.9百萬人民幣 (YoY -86%) |
| 預測盈利/(虧損) | (7.5)億人民幣(YoY -31%) |
| 2025財年Q3收入 | 收入佔比 | YoY |
|---|---|---|
| 公有雲服務 | 71% | +49% |
| 行業雲服務 | 29% | +2.2% |
看法:
風險:
股價走勢
圖片來源：Bloomberg
「短線目標價」定義投資的週期在一個月以內，「中線目標價」定義投資週期在一個月至一年之間。 「長線目標價」定義投資週期在一年以上。
現價: 8.00 港元
中線目標價: 9.05 港元
止蝕價: 7.55 港元
權益披露
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