個股分析
海螺創業 (586.HK)
簡介
從事垃圾處置業務，核心業務包括垃圾發電、新能源材料及鋰電池回收。公司在全中國23個省市共推廣簽約項目130個。
分析
- 業績見底回升: 2025年上半年，公司營業收入為30.9億元人民幣，按年微降1.55%，主要受項目建設週期影響。然而，通過提質增效，毛利率逆勢提升166個基點至38.4%。淨利潤達12.86億元，按年增長9.33%, 增長主要得益於聯營公司（間接持股的海螺水泥）的貢獻。
- 環保主業運營穩健: 傳統垃圾發電業務基本盤穩固且效率提升。2025年上半年，爐排爐垃圾發電業務接收生活垃圾932.5萬噸，按年增長3%；上網電量26.9億度，按年增長6%。通過拓展蒸汽銷售、協同處置等多種經營，截至報告期末，公司已投產及在建的垃圾處置總規模超2000萬噸/年，行業影響力持續鞏固。
- 新能源業務爆發式增長: 2025上半年在於戰略轉型業務，新能源材料收入按年激增192%至3.1億元，佔總收入10%，展現出強勁增長動能。期內生產磷酸鐵鋰正極材料2.2萬噸，產能利用率創新高。同時，公司積極佈局鋰電池回收業務，已簽約年處置規模達24萬噸，有望持續貢獻增量。
| 股票代號 | 586.HK |
|---|---|
| 股價 | 12.13港元 |
| 一手入場費 | 5,550港元 |
| 總市值 | 199億港元 |
| 年初至今股價變化 | 18.1% |
| 2025財年H1收入 | 30.9億人民幣 (YoY -1.55%) |
| 2025財年H1盈利 | 12.9億人民幣(YoY 9.33%) |
| 預測盈利 | 21.9億人民幣(YoY 10.8%) |
| 股息回報率 | 0.9% |
| 預測市盈率 | 7.2x vs 5.2 x (過去2年平均) |
| 2025財年H1收入 | 收入佔比 | YoY |
|---|---|---|
| 節能環保解決方案 | 86% | -8.8% |
| 港口物流服務 | 3% | 1.9% |
| 新型建築材料 | 1% | -1.5% |
| 新能源材料 | 10% | 192% |
看法:
通過提質增效推動毛利率顯著提升，淨利潤穩健增長。公司“環保與新能源”雙重佈局清晰,傳統垃圾發電業務提供穩定現金流,新能源材料業務呈現爆發式增長，成為核心增長引擎。當前股價未充分反映其環保資產的穩定現金流價值、所持海螺水泥股權的深厚隱含價值，以及新能源業務帶來的巨大成長潛力。
風險:
聯營公司業績大幅下降、宏觀環境波動
股價走勢
圖片來源：Bloomberg
「短線目標價」定義投資的週期在一個月以內，「中線目標價」定義投資週期在一個月至一年之間。 「長線目標價」定義投資週期在一年以上。
現價: 11.10 港元
中線目標價: 12.55 港元
止蝕價: 10.30 港元
權益披露
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