中國2月財新PMI小幅上漲至50.9

2月份財新中國製造業採購經理指數（PMI）錄得50.9，較1月上升0.1個百分點，連續四個月位於擴張區間。這一走勢與國家統計局PMI並不一致。此前國家統計局公佈的2月製造業PMI錄得49.1，低於1月0.1個百分點，仍處於收縮區間。從財新PMI的分項指數看，2月製造業產出與需求均繼續擴張。當月製造業生產指數、新訂單指數、新出口訂單指數均在擴張區間上升，其中新出口訂單指數錄得一年來新高。

儘管市場供求均有改善，但就業市場仍然低迷，企業對增加用工保持審慎。2月製造業就業指數連續第六個月位於榮枯線以下，且較上月略有下降。由於市場需求增速慢於生產，現有產能足以消化額外的訂單，製造業企業積壓工作量在2月微降。受部分區域惡劣天氣影響，物流通暢度有所減弱，當月供應商供應時間指數降至榮枯線以下。由於製造業企業生產較為活躍，採購量和原材料庫存在2月均有增加，其中原材料庫存指數錄得2020年12月以來新高。港股方面，上周恒生指數繼續震盪回落，預計短時間內恒生指數將溫和上升並繼續於15,900-16,800點之間波動。

行業方面，近期版號發放數量保持較高水準，將推動行業供給端持續向好，遊戲行業有望受益。

網易（9999.HK）2023年第四季度淨收入為人民幣271億元，同比增加7.0%。毛利潤為168億元，同比增加27.0%。毛利率為62.0%，低於上季度的62.3%但高於去年同期的52.0%。淨利潤為66億元，同比增長65%。分業務來看，遊戲及相關增值服務淨收入為209億元，同比增加9.6%。有道淨收入為15億元，同比增加1.8%。雲音樂淨收入為20億元，同比減少16.4%。創新及其他業務淨收入為28億元，同比增加12.9%。

網易不僅延續了《夢幻西遊》和《大話西遊》等經典旗艦遊戲的成功，《蛋仔派對》《逆水寒》等遊戲也廣受歡迎。《蛋仔派對》自2022年上線以來累計註冊用戶數量已達5億，更在春節期間取得日活用戶4,000萬的突破。《逆水寒》手遊系列達到新的里程碑，通過豐富多彩的內容和頗受好評的各種活動，已吸引超過1億活躍用戶。建議可於HK$162.0買入，上望HK$188.0，HK$155.0止蝕。

嗶哩嗶哩（9626.HK）2023財年第四季度淨營業額為人民幣63億元，同比增加3%。分業務來看，增值服務營業額為29億元，同比增加22%，受到直播及其他增值服務的營業額增加所推動。廣告營業額為19億元，同比增加28%，受益於廣告產品優化及廣告效率提升。移動遊戲營業額為10億元，同比減少12%，主要由於《時空獵人3》去年基數較高，而《碧藍航線》和《FGO》營業額相對保持穩定。IP衍生品及其他營業額為5.56億元，同比減少51%，主要由於來自電競版權轉授權的營業額減少所致。

4Q23毛利潤為17億元，同比增加33%。毛利率達26.1%，較去年同期的20.3%有所增加，毛利率連續6個季度持續增長。淨虧損為13億元，同比收窄13%。日均活躍用戶超1億，較2022年同期增加8%，用戶日均使用時長保持在超95分鐘的水準。建議可於HK$81.0買入，上望HK$94.0，HK$77.5止蝕。