中国2月财新PMI小幅上涨至50.9

2月份财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.9，较1月上升0.1个百分点，连续四个月位于扩张区间。 这一走势与国家统计局PMI并不一致。 此前国家统计局公布的2月制造业PMI录得49.1，低于1月0.1个百分点，仍处于收缩区间。 从财新PMI的分项指数看，2月制造业产出与需求均继续扩张。 当月制造业生产指数、新订单指数、新出口订单指数均在扩张区间上升，其中新出口订单指数录得一年来新高。

尽管市场供求均有改善，但就业市场仍然低迷，企业对增加用工保持审慎。 2月制造业就业指数连续第六个月位于荣枯线以下，且较上月略有下降。 由于市场需求增速慢于生产，现有产能足以消化额外的订单，制造业企业积压工作量在2月微降。 受部分区域恶劣天气影响，物流通畅度有所减弱，当月供应商供应时间指数降至荣枯线以下。 由于制造业企业生产较为活跃，采购量和原材料库存在2月均有增加，其中原材料库存指数录得2020年12月以来新高。 港股方面，上周恒生指数继续震荡回落，预计短时间内恒生指数将温和上升并继续于15,900-16,800点之间波动。

行业方面，近期版号发放数量保持较高水准，将推动行业供给端持续向好，游戏行业有望受益。

网易（9999.HK）2023年第四季度净收入为人民币271亿元，同比增加7.0%。 毛利润为168亿元，同比增加27.0%。 毛利率为62.0%，低于上季度的62.3%但高于去年同期的52.0%。 净利润为66亿元，同比增长65%。 分业务来看，游戏及相关增值服务净收入为209亿元，同比增加9.6%。 有道净收入为15亿元，同比增加1.8%。 云音乐净收入为20亿元，同比减少16.4%。 创新及其他业务净收入为28亿元，同比增加12.9%。

网易不仅延续了《梦幻西游》和《大话西游》等经典旗舰游戏的成功，《蛋仔派对》《逆水寒》等游戏也广受欢迎。 《蛋仔派对》自2022年上线以来累计注册用户数量已达5亿，更在春节期间取得日活用户4,000万的突破。 《逆水寒》手游系列达到新的里程碑，通过丰富多彩的内容和颇受好评的各种活动，已吸引超过1亿活跃用户。 建议可于HK$162.0买入，上望HK$188.0，HK$155.0止蚀。

哔哩哔哩（9626.HK）2023财年第四季度净营业额为人民币63亿元，同比增加3%。 分业务来看，增值服务营业额为29亿元，同比增加22%，受到直播及其他增值服务的营业额增加所推动。 广告营业额为19亿元，同比增加28%，受益于广告产品优化及广告效率提升。 移动游戏营业额为10亿元，同比减少12%，主要由于《时空猎人3》去年基数较高，而《碧蓝航线》和《FGO》营业额相对保持稳定。 IP衍生品及其他营业额为5.56亿元，同比减少51%，主要由于来自电竞版权转授权的营业额减少所致。

4Q23毛利润为17亿元，同比增加33%。 毛利率达26.1%，较去年同期的20.3%有所增加，毛利率连续6个季度持续增长。 净亏损为13亿元，同比收窄13%。 日均活跃用户超1亿，较2022年同期增加8%，用户日均使用时长保持在超95分钟的水准。 建议可于HK$81.0买入，上望HK$94.0，HK$77.5止蚀。