假期繁榮帶動中國消費者價格反彈

國家統計局公佈，內地2月CPI同比上漲0.7%，環比上漲1.0%。撇除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.2%，環比上漲0.5%。受春節期間消費需求增加等因素影響，中國2月CPI同比增速半年來首次轉正，環比加速上漲。其中，食品價格同比下降0.9%，降幅有所收窄。春節期間消費需求增加，加之部分地區雨雪天氣影響供給，鮮菜、豬肉、水產品和鮮果價格出現了不同程度的上漲。春節期間出行和文娛消費需求大幅增加，飛機票、交通工具租賃費、旅遊、電影及演出票價格均出現上漲。

2月PPI同比下降2.7%，降幅比上月擴大0.2個百分點。其中，生產資料價格下降3.4%，降幅擴大0.4個百分點；生活資料價格下降0.9%，降幅收窄0.2個百分點。主要行業中，燃料動力類價格下降6.6%，建築材料及非金屬類價格下降6.5%，化工原料類價格下降5.6%，農副產品類價格下降5.3%，黑色金屬材料類價格下降1.5%；有色金屬材料及電線類價格上漲0.6%。港股方面，受到藥明系企業的影響，恒生指數本周升至17,000點後失守，預計短時間內將繼續於16,200-17,200點之間波動。

行業方面，近期消費復蘇穩健，投資者可以關注業績表現良好的個股。

上美股份（2145.HK）預計2023年收入約40-42億元，較2022年收入的26.75億元同比增長49.5%-57.0%。淨利潤預計為4.2-4.6億元，較2022年的1.47億元同比增長185.5%-212.7%。淨利潤率預計為10%-11.5%，同增4.5-6.0個百分點，主要由於主品牌韓束抖音銷量大增及產品收入結構的調整。2023年韓束以33.4億元GMV位列抖音美護第一。2024年韓束在抖音平臺1月GMV約7.8億，同比增長791%，2月GMV約6.3億元，同比增長908%。1-2月韓束在抖音平臺GMV累計為14.1億元，同比增長840%。

因業務需要及預期化妝品禮盒套裝產量增加，公司計畫將2024年包材採購年度上限從原來的5520萬元上調至1.1億元，採購量翻倍。化妝品包材採購量的上升，預計著終端產品的生產銷售需求旺盛。建議可於HK$44.2買入，上望HK$51.4，HK$42.3止蝕。

名創優品（9896.HK）4Q23收入為人民幣38億元，同比增長54.0%，環比增長1.3%。收入增速較2023年前三季度有所加快，主要得益於32%的中國名創優品同店銷售增長和19%的海外名創優品同店銷售增長。毛利潤為16.6億元，同比增長66.2%，環比增長4.7%。毛利率為43.1%，高於去年同期的40.0%以及3Q23的41.8%，主要受益於海外市場和TOPTOY收入占比提高。經調整淨利潤為6.6億元，同比增長77.0%。經調整淨利潤率為17.2%，高於去年同期的15.0%以及3Q23的16.9%。

2024年前兩個月名創優品繼續保持高增長，中國線下門店的GMV同比增長約為13%，海外業務的GMV同比增長約40%。截至2023年12月31日，門店數量達到6,413家，同比增長973家，環比增長298家。其中中國地區有3,926家，海外地區為2,487家。管理層計畫在2024-2028年期間每年淨開900-1,100家新店，並保持不低於20%的收入年複合增長率。建議可於HK$36.7買入，上望HK$42.7，HK$35.2止蝕。